中國民營企業(yè)海外紅籌上市研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、以1999年裕興電腦在香港實現(xiàn)紅籌上市為標志,國內(nèi)企業(yè)——特別是國內(nèi)的民營企業(yè)便開始以一種嶄新的融資模式踏出國門,并以前所未有的熱情尋求境外資本的支持。加之中國政治穩(wěn)定,經(jīng)濟持續(xù)、健康增長,以及國內(nèi)市場龐大所孕育的無限商機,正激勵著越來越多的境外投資者到中國進行資本運作,尋找投資機會。近年來,一大批質(zhì)地優(yōu)良、極富創(chuàng)新,且飽含創(chuàng)業(yè)熱情的民營企業(yè),如搜狐、網(wǎng)易、百度、盛大、無錫尚德、分眾傳媒等相繼登陸海外證券市場,并以其優(yōu)異的市場表現(xiàn),逐步

2、獲得境外投資資本廣泛的認知,青睞甚至追捧。 本文試從中國民營企業(yè)尋求境外融資的深層次原因入手,以紅籌上市和境外基金的運作模式和特點為關(guān)注點,結(jié)合目前國內(nèi)境外融資的政策管制環(huán)境進行一些探討,并給出政策層面的改進建議。 一、民企尋求海外紅籌上市的原因 伴隨著中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康增長,作為公有制經(jīng)濟重要補充的民營經(jīng)濟,已經(jīng)發(fā)展壯大成為經(jīng)濟體系中一支不容忽視的力量,特別是在科技、傳媒和電信(即所謂TMT)等前沿領(lǐng)

3、域,民營經(jīng)濟所展現(xiàn)的創(chuàng)新與活力為中國經(jīng)濟增添了一抹亮麗。但同時,民營企業(yè)為了彌補資金不足這一制約企業(yè)發(fā)展的“短板”,紛紛尋求海外融資,其背后深層次的原因值得探究。 (一)資金饑渴是民企尋求海外融資的根本原因 隨著國有企業(yè)體制改革的深化和政府職能的轉(zhuǎn)變,民營企業(yè)突破了行業(yè)壟斷,在越來越多的領(lǐng)域獲得了平等競爭的地位和機遇,但在產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長的同時,資金短缺已經(jīng)成為阻礙民營經(jīng)濟進一步做大、做強的發(fā)展瓶頸。而企業(yè)融資所倚重的直

4、接和間接融資方式,由于種種原因還難以滿足民營對資本投入的渴求。部分地表現(xiàn)在,多年來受諸多體制和機制缺陷的困擾,國內(nèi)滬、深股市的表現(xiàn)不盡人意,專事中小科技企業(yè)融資的創(chuàng)業(yè)板市場也遲遲未能推出,使得民營企業(yè)期望上市融資的想法還難以實現(xiàn);而作為間接融資供給者的商業(yè)銀行,對于不具備一定資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力的中小民營企業(yè)無法給予充分的資金。因此,在國內(nèi)融資渠道不暢的客觀條件下,具備一定條件的民營企業(yè)走出國門,尋求資本的支持就成為一種退而求其次的選擇。

5、 (二)境外發(fā)達的資本市場滿足了民企的融資需求 在發(fā)達國家,資本市場大都制度透明、運作規(guī)范,并且資金充沛,更為重要的是,通常都會允許別國的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到本國融資,這些特點恰恰彌補了國內(nèi)資本市場發(fā)展尚不成熟的缺憾。以美國、新加坡、香港等地的資本市場為例,除了進入門檻較高的主板市場外,為了便利中小規(guī)模的企業(yè)融資還特別開設(shè)了創(chuàng)業(yè)板市場,甚至標準更低的招示板市場(如美國OTCBB市場),即以多次層的市場結(jié)構(gòu)滿足不同階段企業(yè)的融資需求

6、。境外投資者成熟的投資理念和科學的評估方法,使中小企業(yè)的增長潛質(zhì)能夠被及時發(fā)現(xiàn)并深入挖掘,由此也不難理解,富于創(chuàng)新、充滿活力的新興行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)很容易在初創(chuàng)和發(fā)展階段就得到境外資本的關(guān)注和持續(xù)的資金支持。 (三)境外融資有助提升民企國際化程度 在經(jīng)濟全球化發(fā)展的今天,中國經(jīng)濟正加速融入世界經(jīng)濟體系,作為中國經(jīng)濟中最為活躍和最具潛力組成部分,民營企業(yè)正以前所未有的熱情“走出去”,親身經(jīng)歷和感知世界經(jīng)濟的起伏搏動。尋求海外

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