后金融危機(jī)時(shí)代美國(guó)貨幣政策對(duì)人民幣匯率的傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、隨著全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系也變得越來(lái)越密切，各經(jīng)濟(jì)體之間會(huì)因某一經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)而出現(xiàn)牽一發(fā)而動(dòng)全身的現(xiàn)象，不同經(jīng)濟(jì)體采取的拯救經(jīng)濟(jì)的措施同樣會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)影響。作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)態(tài)影響著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2008年由美國(guó)華爾街引發(fā)的房地產(chǎn)次貸危機(jī)，經(jīng)過(guò)持續(xù)的發(fā)酵，演變成了全球性的金融危機(jī)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的損失，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了一系列的貨幣政策。全球化背景下，美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所實(shí)施的一系列貨幣政

2、策必然會(huì)給其他經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)相應(yīng)的影響，這種影響在國(guó)際外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)得較為明顯，主要通過(guò)對(duì)消費(fèi)、利率、股市、貨幣供給等因素間接影響到其他國(guó)家的消費(fèi)、出口、股市、貨幣供給等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，最終造成匯率市場(chǎng)的不穩(wěn)定。中國(guó)作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，人民幣對(duì)美元的匯率受美國(guó)貨幣政策的影響較為突出，美聯(lián)儲(chǔ)的低基準(zhǔn)利率、量化寬松的緊縮路徑以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都會(huì)對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)產(chǎn)生影響。
　　文章首先對(duì)相關(guān)的文獻(xiàn)研究進(jìn)行了綜述，接著分析了相關(guān)政策變量對(duì)匯率

3、影響的理論基礎(chǔ)，其次介紹了相關(guān)變量的選取依據(jù)、數(shù)據(jù)的處理方法及模型的基本原理；然后通過(guò)實(shí)證分別對(duì)不同渠道的變量對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了分析。
　　文章的實(shí)證分析指出，美國(guó)貨幣政策對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)產(chǎn)生了較為顯著的傳導(dǎo)效應(yīng)。美國(guó)貨幣政策通過(guò)利率渠道、價(jià)格渠道、貨幣擴(kuò)張渠道對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了一定的傳導(dǎo)效應(yīng)，對(duì)人民幣幣值的穩(wěn)定性帶來(lái)了沖擊。從利率傳導(dǎo)渠道來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的超低基準(zhǔn)利率不僅影響了我國(guó)長(zhǎng)期外部資金的流入，而且給人民幣

4、匯率帶來(lái)持續(xù)的沖擊效應(yīng)，人民幣會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的貶值過(guò)程；根據(jù)價(jià)格傳導(dǎo)渠道，人民幣匯率更易受到美元指數(shù)的直接沖擊，美國(guó)消費(fèi)品價(jià)格的變化所產(chǎn)生的對(duì)人民幣匯率的影響較為復(fù)雜，人民幣會(huì)隨著美元指數(shù)的走強(qiáng)而出現(xiàn)持續(xù)的貶值，而對(duì)美國(guó)消費(fèi)品價(jià)格的上升則會(huì)表現(xiàn)出先升值后貶值的過(guò)程；在貨幣擴(kuò)張渠道，美國(guó)貨幣供給和公共債務(wù)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，它們規(guī)模的增加會(huì)給人民幣帶來(lái)先貶值后升值的傳導(dǎo)效應(yīng)，但在解釋能力上，雖然美國(guó)貨幣供給和美國(guó)公共債務(wù)規(guī)模對(duì)人