我國(guó)銀行信貸傳導(dǎo)渠道研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是研究貨幣政策及其工具如何通過(guò)各種金融變量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生作用的問(wèn)題。從理論上講，它既屬于貨幣金融學(xué)的范疇也是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要內(nèi)容。我國(guó)正處于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，貨幣政策的宏觀環(huán)境和微觀基礎(chǔ)，正處于不斷變革之中，金融環(huán)境和金融結(jié)構(gòu)具有很大的不確定性，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題越來(lái)越受到關(guān)注。從實(shí)踐來(lái)看，貨幣政策傳導(dǎo)問(wèn)題是中國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜，最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，關(guān)系到貨幣政策選擇。貨

2、幣政策是否能得以有效實(shí)施，取決于它所依賴(lài)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制(貨幣渠道)是西方發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策傳導(dǎo)的主要機(jī)制，但它的有效運(yùn)行是以市場(chǎng)的完全競(jìng)爭(zhēng)性、信息的充分占有性為其假定前提的。與此相反，信貸傳導(dǎo)機(jī)制是建立在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全、信息不對(duì)稱(chēng)的基礎(chǔ)上的。中國(guó)目前市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育程度，金融市場(chǎng)的創(chuàng)建程度，金融資產(chǎn)與真實(shí)資產(chǎn)之間的關(guān)聯(lián)程度，都遠(yuǎn)未達(dá)到西方的高度。因此，在我國(guó)，信貸渠道仍是一條主要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道，對(duì)其理論和

3、實(shí)踐的研究具有重要意義。 本文首先回顧了西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了分類(lèi)闡述。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制分為貨幣傳導(dǎo)機(jī)制和信貸傳導(dǎo)機(jī)制兩大范疇。其中，從廣義上講，信貸傳導(dǎo)機(jī)制包括資產(chǎn)負(fù)債表渠道和銀行信貸渠道，從狹義上講，信貸傳導(dǎo)機(jī)制就是銀行信貸渠道。本文研究的重點(diǎn)就是狹義的信貸傳導(dǎo)機(jī)制，即銀行信貸渠道。 第三章主要分析了我國(guó)貨幣政策銀行信貸渠道存在的可能性。首先，本章提出銀行信貸傳導(dǎo)機(jī)制存在的兩個(gè)前提條件，進(jìn)

4、而逐條論證這些條件在當(dāng)前我國(guó)貨幣政策執(zhí)行中存在的可能性；然后，立足于我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的歷史實(shí)踐，研究了從封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系到開(kāi)放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的過(guò)渡階段，貨幣政策調(diào)控方式的變化。最后從實(shí)證角度出發(fā)，得出銀行信貸渠道在我國(guó)的重要性。 第四章對(duì)我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了分階段研究。分三個(gè)部分：第一部分從中央銀行對(duì)商業(yè)銀行可貸資金來(lái)源和總量控制角度，分析中央銀行對(duì)信貸傳導(dǎo)機(jī)制的影響；第二部分從商業(yè)銀行可貸資金運(yùn)用、貸款結(jié)構(gòu)以及不

5、良資產(chǎn)出發(fā)，分析商業(yè)銀行對(duì)信貸傳導(dǎo)機(jī)制的影響；第三分析商業(yè)銀行信貸配給行為對(duì)信貸傳導(dǎo)機(jī)制的影響。 第五章在上面分析的基礎(chǔ)上，提出措施和建議：逐步完善商業(yè)銀行的傳導(dǎo)環(huán)境；優(yōu)化商業(yè)銀行的信貸配給行為。 本文的主要觀點(diǎn)是： 1、銀行信貸傳導(dǎo)機(jī)制在中國(guó)是存在的。 從理論上看，我國(guó)具備信貸傳導(dǎo)機(jī)制存在的兩個(gè)基本條件： 第一，由于我國(guó)商業(yè)銀行單一的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，當(dāng)央行執(zhí)行貨幣政策，改變銀行體系的儲(chǔ)備貨幣時(shí)，商

6、業(yè)銀行一方面很難通過(guò)買(mǎi)賣(mài)證券來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，另一方面在流動(dòng)性不足時(shí)也難以通過(guò)其他替代性融資工具來(lái)吸收資金，銀行信貸必然受到影響。即在信貸傳導(dǎo)機(jī)制中，央行在影響銀行可貸資金的變化這一環(huán)節(jié)上是有效的。 第二，我國(guó)仍然是以銀行為主導(dǎo)的間接融資體制，部分非金融機(jī)構(gòu)不可能通過(guò)其他渠道獲得資金來(lái)彌補(bǔ)銀行信貸的變化。第二個(gè)基本條件在我國(guó)也是成立的。 在實(shí)踐中，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也經(jīng)歷了中央銀行直

7、接制定信貸計(jì)劃到間接調(diào)控制度確立的轉(zhuǎn)變，在各個(gè)階段中，信貸渠道都發(fā)揮了重要作用。在實(shí)證分析中也得到了此結(jié)論。 2、在信貸傳導(dǎo)過(guò)程中，中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)分別扮演著不同的角色，對(duì)貨幣政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)起著不同的作用。從中央銀行的角度看，監(jiān)管職能分離后，在新的體制架構(gòu)下，人民銀行分支機(jī)構(gòu)貫徹執(zhí)行貨幣政策有一個(gè)進(jìn)步適應(yīng)的過(guò)程。同時(shí)，中央銀行雖然不能影響商業(yè)銀行資金的來(lái)源，但是可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)影響商業(yè)銀行可貸資金的變動(dòng)。總之

8、，銀行信貸渠道的“中央銀行主導(dǎo)階段”的傳導(dǎo)是比較有效的。 從商業(yè)銀行的角度看，在可貸資金發(fā)生變動(dòng)以后，商業(yè)銀行的貸款總量會(huì)發(fā)生的相應(yīng)的變動(dòng)。因此，從整體上來(lái)看，“商業(yè)銀行主導(dǎo)階段”的傳導(dǎo)是有效的。但是不良貸款使貨幣政策傳導(dǎo)受阻，可能誘發(fā)信貸緊縮。 運(yùn)用信貸配給理論分析商業(yè)銀行信貸行為，得出銀行對(duì)中小企業(yè)信貸配給對(duì)信貸傳導(dǎo)效率的制約作用，國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率使對(duì)貨幣政策反應(yīng)效果不好，以及信貸配給通過(guò)商業(yè)銀行信貸傳導(dǎo)，加大了宏觀