商業(yè)銀行信貸行為研究——基于貨幣政策傳導(dǎo)視角.pdf

1、貨幣政策是以穩(wěn)定幣值、并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要的目標(biāo)，而商業(yè)銀行追求的是自身效用最大化目標(biāo)。兩者在目標(biāo)上的差異性，導(dǎo)致了兩者行為的性質(zhì)不同。從中央銀行和商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的行為反應(yīng)看，貨幣政策經(jīng)常性的表現(xiàn)為逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向操作，即逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)。而商業(yè)銀行的信貸行為卻具有順經(jīng)濟(jì)周期的偏好，即在經(jīng)濟(jì)景氣階段擴(kuò)張信貸規(guī)模，不景氣階段收縮信貸規(guī)模。兩者行為的矛盾性，說明了商業(yè)銀行的信貸行為具有順經(jīng)濟(jì)周期的偏好和逆貨幣政策的傾向。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，

2、商業(yè)銀行的行為調(diào)整與貨幣政策的取向經(jīng)常的不一致。當(dāng)商業(yè)銀行采取逆貨幣政策的行為時(shí)，央行與商業(yè)銀行就共處于宏觀利益和微觀利益“沖突”的博弈域中。在這一博弈中，央行關(guān)心的是“博弈”是否在合理、可控的范圍之內(nèi)，而商業(yè)銀行謀劃的是如何在央行容許的博弈邊界內(nèi)與其“博弈”，以及如何擴(kuò)展這一邊界。如何從貨幣政策傳導(dǎo)角度來解釋商業(yè)銀行各種“典型性信貸行為”。本文即從我國(guó)中央銀行和商業(yè)銀行制度建立以來到我國(guó)商業(yè)銀行集體上市的過程之前，剖析了貨幣政策調(diào)控下

3、的商業(yè)銀行信貸行為出現(xiàn)“失調(diào)”的原因。要從貨幣政策傳導(dǎo)視角理解商業(yè)銀行行為，必須深刻理解以下幾個(gè)問題： ①我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道究竟是什么?我國(guó)的貨幣政策調(diào)控方式、貨幣政策工具及結(jié)構(gòu)的整體框架構(gòu)成是什么?它們會(huì)對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)成如何的影響? ②影響商業(yè)銀行信貸行為有哪些因素?這些因素會(huì)對(duì)商業(yè)銀行信貸行為產(chǎn)生什么樣的影響? ③商業(yè)銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中具有什么作用?從貨幣政策的傳導(dǎo)看，商業(yè)銀行會(huì)有哪些典型性信貸行為?商

4、業(yè)銀行為什么要發(fā)生這樣或那樣的行為? 根據(jù)以上的主要問題，全文的主要安排如下： 第一章是緒論。文章從理論上和宏觀調(diào)控實(shí)踐中提出研究中央銀行調(diào)控預(yù)期和商業(yè)銀行行為不一致的意義，接著圖示了整體研究的框架結(jié)構(gòu)，提出了研究方法，并指出文章的創(chuàng)新和不足之處。 第二章進(jìn)行了關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)下的商業(yè)銀行行為分析的文獻(xiàn)綜述，闡述了貨幣政策傳導(dǎo)的信用渠道(包括銀行信貸渠道和資產(chǎn)負(fù)債表渠道)和利率渠道、資產(chǎn)價(jià)格渠道，并且對(duì)各渠道進(jìn)行

5、了簡(jiǎn)要述評(píng)。接著對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)中的商業(yè)銀行行為進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，分析了商業(yè)銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用和在貨幣政策影響下，商業(yè)銀行的反應(yīng)行為。 第三章是關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)視角下的商業(yè)銀行行為的一個(gè)一般分析框架。文中主要借助于政策調(diào)整行為的一般分析框架，首先分析了行為分析的假設(shè)條件、分析方法、行為的影響因素、政策的有效性，將之分析模式運(yùn)用在貨幣政策調(diào)控商業(yè)銀行行為上，指出基于理性預(yù)期貨幣政策調(diào)控?zé)o效。同時(shí)分析了在貨幣政策傳導(dǎo)下商業(yè)銀行有

6、哪些行為選擇，貨幣政策在何種情況下才能對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行有效調(diào)控。 第四章分析了貨幣政策傳導(dǎo)下的商業(yè)銀行行為的影響因素。分析了貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響，指出貨幣政策的逆周期性和商業(yè)銀行信貸的順周期性的特點(diǎn)，歸納出了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(經(jīng)濟(jì)周期、金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、法律環(huán)境)、微觀主體(地方政府、企業(yè)、家庭、銀行管理者)行為對(duì)商業(yè)銀行行為的影響。商業(yè)銀行行為表現(xiàn)出由“制度適應(yīng)”到“市場(chǎng)博弈”演進(jìn)。 第五章分析了貨幣政策傳導(dǎo)視角下的商

7、業(yè)銀行貸款供給行為。文中首先提出貨幣政策能夠影響商業(yè)銀行信貸取決于兩個(gè)因素：貸款和其他金融資產(chǎn)的可替代性以及商業(yè)銀行貸款供給的意愿和能力，接著分析了三大貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行信貸供給的影響，并且結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展軌跡和制度變遷、中央銀行調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的變化，分析了三大貨幣政策工具對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行貸款供給能力的影響，文中重點(diǎn)分析了利率政策對(duì)商業(yè)銀行貸款供給的影響，指出利率結(jié)構(gòu)扭曲是信貸供給失衡的重要原因。 第六

8、章分析了貨幣政策傳導(dǎo)下的商業(yè)銀行“超貸”行為和“惜貸”行為。在1994年以前，商業(yè)銀行總體上存在“超貸”行為，指出“超貸”行為緣于軟預(yù)算約束和倒逼機(jī)制；而始于1996年終于2002年的8次降息卻未能讓商業(yè)銀行快速擴(kuò)大貸款，反而產(chǎn)生了“惜貸”行為，指出“惜貸”緣于資本充足率監(jiān)管約束和信貸需求下降的綜合結(jié)果。文章通過產(chǎn)權(quán)理論和外在約束、信息不對(duì)稱理論分析了商業(yè)銀行產(chǎn)生上述兩種行為的原因。 第七章從貨幣政策傳導(dǎo)視角分析了商業(yè)銀行信貸配

9、給行為。本章首先陳述了信貸配給理論發(fā)展的歷史，接著分析了信貸配給與貨幣政策傳導(dǎo)之間的關(guān)系，文中提出我國(guó)的信貸配給具有從不均衡向均衡方向發(fā)生轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，指出了我國(guó)信貸配給的特殊性，闡述了信貸配給與貨幣政策傳導(dǎo)的有效性，并對(duì)兩種不同的信貸配給對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)的影響進(jìn)行了分析。本章最后區(qū)分了“惜貸”、“信貸配給”、“信用緊縮”之間的關(guān)系。 第八章分析了在信貸政策調(diào)控下的商業(yè)銀行的貸款集中問題，并且專注于房地產(chǎn)貸款集中行為。本章提出了國(guó)

10、有商業(yè)銀行貸款的集中行為，指出信貸集中造成銀行風(fēng)險(xiǎn)集中，阻滯了貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。文章借此從貨幣政策調(diào)控的角度，引入近年來商業(yè)銀行在房地產(chǎn)方面貸款集中的事實(shí)。基于我國(guó)商業(yè)銀行貸款勉強(qiáng)和貸款需求無彈性為特征的需求陷阱兩個(gè)分割的市場(chǎng)共存的典型情況，文章運(yùn)用Herding和WATCHER(1999)模型解釋了信貸資產(chǎn)向房地產(chǎn)集中的現(xiàn)象。文章使用邏輯分析、行為金融學(xué)、委托—代理理論分析了貸款集中行為，指出在房地產(chǎn)泡沫形成過程中，房地產(chǎn)資金

11、高度依賴于銀行，房地產(chǎn)信貸和房地產(chǎn)泡沫之間存在高度的相關(guān)性，并結(jié)合亞洲金融危機(jī)背后的房地產(chǎn)貸款集中情況，分析了我國(guó)貨幣政策調(diào)控商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款集中問題中“越調(diào)越高”的邏輯悖論。 第九章分析了貨幣政策傳導(dǎo)下的商業(yè)銀行的分布性效應(yīng)，即因?yàn)樯虡I(yè)銀行規(guī)模差別、產(chǎn)權(quán)差別、流動(dòng)性差別、自有資本差別等差異性，導(dǎo)致他們對(duì)同一貨幣政策反應(yīng)有所差別。本章比較了美國(guó)、法國(guó)、意大利商業(yè)銀行對(duì)貨幣政策的反應(yīng)的分布性，研究發(fā)現(xiàn)，由于各國(guó)金融結(jié)構(gòu)不同，同

12、樣經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分類下的商業(yè)銀行對(duì)貨幣政策的反應(yīng)并不表現(xiàn)出一致性，分布效應(yīng)具有重要的國(guó)別特點(diǎn)。文中分析了由于產(chǎn)權(quán)差別導(dǎo)致的商業(yè)銀行行為的分布性，指出了外資銀行由于可以輕易的從國(guó)際金融市場(chǎng)或者母公司融資而對(duì)緊縮性貨幣政策不敏感，同時(shí)外資銀行使部分貨幣政策工具作用力減弱、M2作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性下降、貨幣政策傳導(dǎo)過程的復(fù)雜性和波動(dòng)性增強(qiáng)。 全文提出了以下主要觀點(diǎn)： (1)在轉(zhuǎn)型期，國(guó)有商業(yè)銀行面臨執(zhí)行貨幣政策和完全商業(yè)化的

13、雙重約束，因此，其行為表現(xiàn)出既有市場(chǎng)的一面，也有非市場(chǎng)的一面，其貸款增量因此可能一方面要體現(xiàn)貨幣政策調(diào)控的意圖，同時(shí)也要滿足商業(yè)銀行利潤(rùn)最大化的需要。因此我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行，在商業(yè)化的同時(shí)具有宏觀調(diào)控的功能，其行為往往與單一的利潤(rùn)最大化目標(biāo)不一致： (2)從貨幣政策傳導(dǎo)視角看，商業(yè)銀行信貸行為的有效調(diào)控一方面受到宏觀經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)和貨幣政策等政策變量的影響，另一方面受到四大微觀主體(企業(yè)，家庭，政府，銀行本身)的影響； (

14、3)商業(yè)銀行行為是以“制度適應(yīng)”為主導(dǎo)機(jī)制、以“市場(chǎng)博弈”為非主導(dǎo)機(jī)制，并隨著政策制度的變遷而做出相應(yīng)的調(diào)整，由“制度適應(yīng)”向“市場(chǎng)博弈”演進(jìn)． (4)在我國(guó)，存在利率管制和利率結(jié)構(gòu)扭曲導(dǎo)致利率政策傳導(dǎo)低效； (5)商業(yè)銀行信貸行為從超貸向惜貸轉(zhuǎn)變，而信貸配給貫穿經(jīng)濟(jì)發(fā)展的始終，表現(xiàn)出由非均衡的信貸配給向均衡的信貸配給轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，信貸集中表現(xiàn)出由非逐利性(僅僅偏好國(guó)有大中型企業(yè))到逐利性(偏好優(yōu)質(zhì)企業(yè)和價(jià)格上升的資產(chǎn))，

15、這樣的轉(zhuǎn)變表現(xiàn)出政府干預(yù)主義和金融控制以及商業(yè)銀行市場(chǎng)化激勵(lì)之間的博弈。 (6)在同樣的貨幣政策下，商業(yè)銀行由于其自身特征(如規(guī)模、資本充足率、流動(dòng)性、所有權(quán)等指標(biāo))差異而導(dǎo)致了貨幣政策傳導(dǎo)下商業(yè)銀行行為的分布性效應(yīng)。貨幣政策傳導(dǎo)視角下的商業(yè)銀行行為差異具有明顯的國(guó)別特征，即由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致特征變量的影響力不同。 論文的創(chuàng)新表現(xiàn)在： (1)研究視角的創(chuàng)新。以往研究商業(yè)銀行的行為單純就行為而論行為，分析

16、的行為比較寬泛。而本文研究的商業(yè)銀行行為是基于貨幣政策傳導(dǎo)視角，分析商業(yè)銀行行為和貨幣政策預(yù)期不一致的深層次原因，突破了以往商業(yè)銀行行為比較寬泛的研究模式。 (2)針對(duì)轉(zhuǎn)軌期多變的體制因素，通過分析央行宏觀調(diào)控方式的變革和商業(yè)銀行約束條件的變化，系統(tǒng)地分析了貨幣政策傳導(dǎo)下的中國(guó)商業(yè)銀行信貸行為，探討了轉(zhuǎn)軌期中國(guó)商業(yè)銀行信貸行為變化原因、演化規(guī)律及發(fā)展趨勢(shì)，深入剖析了貨幣政策不能有效調(diào)節(jié)商業(yè)銀行行為的根本原因； (3)提出