利率市場(chǎng)化背景下對(duì)利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)防范的分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程不斷加快，以金融創(chuàng)新和金融深化為主導(dǎo)的金融全球化已經(jīng)成為金融領(lǐng)域的發(fā)展主流。從金融產(chǎn)品的角度看，金融衍生品特別是利率衍生品已經(jīng)成為金融市場(chǎng)發(fā)展的先導(dǎo)，其發(fā)達(dá)程度標(biāo)志著一國(guó)金融業(yè)的發(fā)展水平。但是，利率衍生工具是一把“雙刃劍”，一方面為投資者提供了有效的套期保值手段，降低投資者面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)；但是另一方面也給投機(jī)者帶來了投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)，產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。利率衍生工具帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在微觀上會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，在宏觀上會(huì)導(dǎo)致一個(gè)

2、國(guó)家或地區(qū)的金融動(dòng)蕩，甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的背景下，對(duì)利率衍生品特別是利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)的研究，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或投資收益具有重要意義。
　　本文首先對(duì)利率市場(chǎng)化、利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理、歸類和評(píng)述，然后通過借鑒麥金農(nóng)肖的金融抑制和金融深化理論對(duì)我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)行了研究，但是由于筆者的實(shí)證能力缺乏，以及利率衍生品數(shù)據(jù)的不易獲得和我國(guó)利率衍生品市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短導(dǎo)致數(shù)據(jù)的不充分性，本文并沒有

3、根據(jù)經(jīng)典的布萊克-斯科爾斯模型進(jìn)行利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的實(shí)證研究。本文主要運(yùn)用的是定性分析的方法，在我國(guó)利率市場(chǎng)化的背景下，通過對(duì)利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)的形成，包括形成原因及形成過程，利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，包括市場(chǎng)環(huán)境現(xiàn)狀和監(jiān)管現(xiàn)狀，最后根據(jù)利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)的形成和現(xiàn)狀提出有針對(duì)性的防范措施，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體防范利率衍生品風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。
　　本文的研究結(jié)論有以下幾點(diǎn)：一、利率衍生品的發(fā)展必須首先做好風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，對(duì)于利率衍生品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操

4、作性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用性要進(jìn)行有效的分類和監(jiān)管，通過完善監(jiān)管制度，嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管政策來防范利率衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)目前利率衍生品市場(chǎng)發(fā)展的不完善，市場(chǎng)環(huán)境和制度缺乏有效性，因此需要借鑒國(guó)外利率衍生品市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我國(guó)利率衍生品市場(chǎng)的各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，為利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。二、發(fā)展利率衍生品市場(chǎng)反過來也要不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，加強(qiáng)基礎(chǔ)利率的運(yùn)行機(jī)制建設(shè)，提高利率衍生品的定價(jià)能力，不斷完善利率衍生品的利率市場(chǎng)結(jié)構(gòu)