日本的長(zhǎng)期通貨緊縮與貨幣政策有效性研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，日本出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)20多年的通貨緊縮。本文以日本長(zhǎng)期通貨緊縮為背景，回顧了日本20余年的通縮表現(xiàn)，探究了長(zhǎng)期通貨緊縮的原因，并對(duì)治理通貨緊縮的貨幣政策有效性進(jìn)行分析。
　　第一部分基于緒論對(duì)前人在日本通貨緊縮以及貨幣政策有效性方面的研究成果的綜述，總結(jié)通貨緊縮與貨幣政策有效性的理論基礎(chǔ)：首先，根據(jù)國際上相關(guān)理論確定通貨緊縮的概念、成因和經(jīng)濟(jì)影響；其次對(duì)貨幣政策有效性進(jìn)行相關(guān)探討。第二部分綜合描述日本長(zhǎng)

2、期通貨緊縮的狀況：首先，結(jié)合圖表分別用物價(jià)水平、資產(chǎn)價(jià)格、匯率水平、生產(chǎn)者價(jià)格等指標(biāo)描述日本1991年以來的通縮狀況，總結(jié)得出：自泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，雖有幾段復(fù)蘇的趨勢(shì)，但是由于內(nèi)部與外部多方面的原因，形勢(shì)依然很不明朗；其次，依據(jù)日本實(shí)際情況從共性原因和特殊原因兩個(gè)方面分析日本長(zhǎng)期通貨緊縮的成因：共性原因主要圍繞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技進(jìn)步、全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和公司經(jīng)營成本四個(gè)方面分析，總結(jié)出現(xiàn)通貨緊縮的必然因素；特殊原因是從日本自身情

3、況出發(fā)分析資產(chǎn)價(jià)格下降、內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境變化、信用市場(chǎng)萎縮、需求不足、政策失誤和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不匹配等問題對(duì)日本通縮的影響，發(fā)現(xiàn)政策失誤以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題是當(dāng)前日本面臨的最重要的兩大問題。第三部分，對(duì)治理通貨緊縮的貨幣政策的有效性進(jìn)行分析：首先從1991年初開始大跨度概括日本貨幣政策演進(jìn)；其次用VAR模型從總體和分渠道兩方面實(shí)證分析貨幣政策的有效性。在實(shí)證檢驗(yàn)過程中，分別選取了隔夜拆借利率、準(zhǔn)備金活期賬戶余額、基礎(chǔ)貨幣、商業(yè)銀行貸款和票據(jù)

4、貼現(xiàn)余額、日本實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值和日本消費(fèi)物價(jià)水平六個(gè)變量，并加入了一個(gè)虛擬變量m來區(qū)分不同的貨幣政策時(shí)期。在第一部分的實(shí)證研究中，得出貨幣政策在促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)上比在提高物價(jià)水平上的效果更顯著，而調(diào)整隔夜拆借利率的貨幣政策比增加準(zhǔn)備金活期賬戶余額的貨幣政策效果明顯。但是基于零利率約束和“流動(dòng)性陷阱”的存在，調(diào)整隔夜拆借利率的空間有限，不能得出調(diào)整隔夜拆借利率比增加準(zhǔn)備金活期賬戶余額的操作目標(biāo)更有效的結(jié)論。在第二部分的實(shí)證研究中，得出兩渠