上市公司管理層股權(quán)激勵效應(yīng)——基于生命周期視角的研究.pdf

1、股權(quán)激勵自被提出以來，就逐漸得到學(xué)術(shù)界和實業(yè)界的重視。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展及股權(quán)激勵機制的不斷完善，尤其是2006年股權(quán)激勵法律法規(guī)的頒布，越來越多的上市公司選擇股權(quán)激勵對其管理層進行中長期激勵。當前的研究主要將所有樣本公司視為一個整體來探討上市公司的股權(quán)激勵效應(yīng)，然而，企業(yè)也擁有生命周期，處于不同生命周期階段的公司其所采用的公司戰(zhàn)略不同、所面臨的財務(wù)狀況有所區(qū)別以及所有者和代理者之間的問題也存在差異，這都會影響公司股權(quán)激勵的效果。因

2、此，從企業(yè)生命周期的視角研究股權(quán)激勵，即研究處于不同生命周期階段的公司采取股權(quán)激勵這一措施的效果，并結(jié)合處于不同生命周期階段的公司的特點來考察，將有助于更為準確的判斷股權(quán)激勵這一措施的實施效果。
　　本文首先對股權(quán)激勵的研究歷程加以回顧，在對股權(quán)激勵和生命周期介紹的同時，闡述了本文的理論基礎(chǔ)，緊接著按照產(chǎn)業(yè)增長率的分類方法將符合條件的實施股權(quán)激勵的116家上市公司劃分為成長期、成熟期和衰退期三個實驗組，然后依據(jù)樣本配對法對實驗組中

3、的每個樣本逐一配對，進而形成與實驗組相對應(yīng)的控制組。為了檢驗本文提出的上市公司在生命周期各階段實施股權(quán)激勵效應(yīng)顯著和上市公司不同生命周期階段股權(quán)激勵效應(yīng)存在差異的假設(shè)，分別選取經(jīng)濟增加值和營業(yè)收入增長率、市場增加值和成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率和新產(chǎn)品開發(fā)費比率作為成長期、成熟期和衰退期的業(yè)績變量進行實證檢驗。
　　在實證研究中，分別對業(yè)績變量進行描述性統(tǒng)計分析、配對樣本T檢驗和回歸分析，最終得出本文的研究結(jié)論:上市公司成長期和成