上市公司管理層股權激勵的風險研究.pdf

1、所有權與經營權分離，是現(xiàn)代公司制企業(yè)顯著的特征。正是因為所有權與經營權分離，產生了委托—代理關系。由于委托—代理關系所產生的損失，形成了委托—代理成本。在競爭的市場中，企業(yè)需要不斷提高自身的管理和生產效率，使代理成本得到降低，并實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化或者股東權益最大化。這一直是公司治理結構中的核心議題。多年來的實踐證明，對管理層進行有效激勵，是消除和減少委托—代理關系缺陷，降低委托—代理成本的有效措施。
　　管理層激勵的主要方式包括貨

2、幣激勵和股權激勵。近年來，隨著國內資本市場的迅速發(fā)展，上市公司數量的不斷增長，管理層股權激勵逐漸成為公眾、學界關注的焦點，并成為上市公司對管理層實施長期激勵的主要方式。
　　股權激勵能很好的解決股東、管理層目標導向不一致的問題，并充分顯示了在激勵方面的優(yōu)勢。但是，在具體實踐中，股權激勵也逐漸暴露出許多風險：可控的內部風險（非系統(tǒng)性風險）和不可控的外部風險（系統(tǒng)性風險）。前者包括公司治理及內部人控制風險、會計風險、公司文化的環(huán)境風險