管理層股權激勵、風險承擔與公司績效——基于我國上市公司的實證研究.pdf

1、管理層股權激勵是將管理層收益與公司未來業(yè)績相聯(lián)系的長期激勵形式，影響著管理層對風險投資項目的選擇以及公司治理機制的制定和實施，對公司的經(jīng)營績效及未來的發(fā)展方向發(fā)揮著關鍵的作用。對于管理層股權激勵、風險承擔與公司績效三者關系的研究，旨在為我國上市公司制定合理有效的長期股權激勵機制和高管薪酬體系，完善公司治理環(huán)境，充分發(fā)揮風險承擔的積極作用，促進公司長遠發(fā)展。目前，有關股權激勵與公司績效的研究相對而言較為豐富，但對于股權激勵與風險承擔、風險

2、承擔與公司績效之間關系的研究涉及較少，現(xiàn)有的文獻多集中在對于商業(yè)銀行樣本的研究，較少涉及上市公司全樣本。本文通過實證研究來驗證管理層股權激勵、風險承擔與公司績效之間的相互關系，彌補現(xiàn)有研究的不足，為上市公司的治理機制提供切實有效的政策建議。
　　本文在對國內(nèi)外相關研究成果進行文獻回顧，相關概念及理論進行深入研究的基礎上，首先對管理層股權激勵、風險承擔與公司績效的相互關系進行分析并提出相應假設。其次，選取樣本區(qū)間在2006-2014

3、年滬深A股上市公司作為研究樣本，研究區(qū)間為2006-2012年，篩選出726家公司，總樣本量為5082個。采用面板數(shù)據(jù)分析方法，構建相關模型，運用描述性統(tǒng)計、相關性分析、回歸分析等數(shù)理統(tǒng)計方法對管理層股權激勵、風險承擔與公司績效的關系進行檢驗，并對風險承擔的中介作用采用路徑模式加以分析。以實證檢驗為依據(jù)，得出以下結論：管理層股權激勵越高，公司績效越高；管理層股權激勵越高，風險承擔水平越高，且在高成長性公司中兩者關系更為顯著；風險承擔水平

4、越高，公司績效越高；風險承擔在管理層股權激勵與公司績效間起到中介作用。最后，總結研究結果并提出相應的政策建議：一是充分發(fā)揮管理層股權激勵的長期激勵作用；二是制定相關政策措施逐漸完善高管薪酬激勵機制；三是高管股權激勵制度的設計要充分考慮風險承擔因素；四是優(yōu)化我國的公司治理機制；五是改善外部環(huán)境，完善法律制度體系，加強信息披露。本文的研究為我們從新的角度去理解管理層股權激勵與公司績效間的關系，以及我國上市公司的公司治理模式、管理層薪酬契約設