管理層補(bǔ)償與公司績(jī)效：基于我國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的基本完成和上市公司民營(yíng)化趨勢(shì)的增強(qiáng)，我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程日益加快。在現(xiàn)代公司中，由于股權(quán)的分散，所有權(quán)與控制權(quán)分離，代理問題突出。如何設(shè)計(jì)有效的管理層補(bǔ)償體系，激勵(lì)管理層為股東利益服務(wù)，成為影響企業(yè)發(fā)展的重要課題。 本文著眼于研究我國(guó)上市公司的管理層補(bǔ)償情況，以及公司績(jī)效對(duì)管理層補(bǔ)償?shù)挠绊?。首先，文章?duì)研究管理層補(bǔ)償與公司績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。該部分重點(diǎn)介紹了委托一代理理論和國(guó)內(nèi)外關(guān)于經(jīng)理層補(bǔ)償和公司績(jī)

2、效關(guān)系的研究，并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)行了比較。接著，文章分析了我國(guó)管理層補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)狀。該部分回顧了我國(guó)企業(yè)激勵(lì)制度的歷史沿革，對(duì)年薪制和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)的實(shí)施情況展開具體研究，并分析了現(xiàn)階段上市公司管理層的貨幣性和權(quán)益性收入，為下一步的計(jì)量分析打下基礎(chǔ)。其后，文章運(yùn)用回歸模型考察了公司績(jī)效對(duì)管理層補(bǔ)償?shù)挠绊憽Ｔ摬糠质潜疚牡闹攸c(diǎn)。實(shí)證結(jié)果顯示，近年來，我國(guó)上市公司的高管激勵(lì)得到顯著提升，這表現(xiàn)在，公司業(yè)績(jī)對(duì)包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理在內(nèi)的高管人員薪酬的

3、影響明顯加強(qiáng)。 本文力爭(zhēng)在理論和實(shí)證研究上取得創(chuàng)新。在分析管理層補(bǔ)償現(xiàn)狀時(shí)，重點(diǎn)分析了上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的新動(dòng)向，研究了目前已經(jīng)或者將要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的A股上市公司的情況。在公司績(jī)效對(duì)管理層補(bǔ)償影響的實(shí)證研究中，考察了五年(2001-2005年)的上市公司管理層補(bǔ)償數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)管理層補(bǔ)償對(duì)公司績(jī)效的敏感度隨時(shí)間不斷提高，這克服了過去橫截面數(shù)據(jù)研究中，單純分析一年情況的局限性，捕捉到管理層補(bǔ)償?shù)膭?dòng)態(tài)發(fā)展；回歸方程中加入基于股價(jià)表