基于企業(yè)績效的我國上市公司管理層收購問題研究.pdf

1、改革開放以來，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入，我國許多深層次的矛盾逐漸凸現(xiàn)出來。產(chǎn)權(quán)制度便是其中的一個突出問題。20世紀90年代，我國從國外引進了管理層收購(MBO)這一工具作為國有資本退出的一種途徑。其后，在短短幾年里，MBO便成為我國上市公司蜂擁追逐的對象，從而引起了人們對其的廣泛關(guān)注，許多學(xué)者都在探討在我國目前的市場背景下，上市公司的MBO是不是有效? 本文從企業(yè)績效角度出發(fā)，采取定量與定性分析相結(jié)合的方法，以2001-200

2、4年間實施過MBO的具有代表性的上市公司作為研究樣本，從公司的盈利能力、風(fēng)險控制能力、成長能力及經(jīng)營能力等四個方面選取了速動比率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率等十二個財務(wù)指標(biāo)，運用會計均值比較法及統(tǒng)計檢驗法對上市公司實施MBO前后的績效變化進行了實證分析，在實證檢驗的最后，本文利用上市公司實施MBO前后年度各指標(biāo)比值的變化及其異方差檢驗對前面得出的實證結(jié)論做了更進一步的研究。最后，本文得出結(jié)論：至少在短期內(nèi)，中國上市公司實施MBO之

3、后并沒有像國外公司那樣起到正面的業(yè)績效應(yīng)，其在實施MBO前后業(yè)績沒有明顯改善，即在短期內(nèi)MBO的實施沒有對企業(yè)的績效起到促進作用，相反，在一定程度上企業(yè)績效出現(xiàn)了惡化。最后，筆者通過分析認為，在現(xiàn)階段，由于我國實施MBO的法律制度的不完善及企業(yè)所處環(huán)境的缺陷等因素導(dǎo)致了文中實證分析得出的結(jié)論，但MBO作為在國外已得到實踐檢驗的有效的企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革方式，對我國企業(yè)不管是國有企業(yè)還是民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰都應(yīng)該有積極的意義。因此，加強對MBO的監(jiān)