我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的市場(chǎng)反應(yīng)及績(jī)效分析.pdf

1、管理層收購(gòu)(MBO)是指公司管理層通過(guò)出資購(gòu)買(mǎi)自己公司部分或大部分股份,以獲取該公司控制權(quán)的行為。國(guó)外學(xué)者對(duì)MBO進(jìn)行的大量實(shí)證研究表明,實(shí)施MBO企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效明顯提高,為股東創(chuàng)造了溢價(jià)收益,而且這種收益的持續(xù)性很強(qiáng)。
　　 近幾年來(lái),在國(guó)有產(chǎn)權(quán)改革的大環(huán)境下,管理層收購(gòu)這一收購(gòu)方式成為我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組和資源配置的重要途徑,引起了廣大學(xué)者的注意和研究。支持實(shí)施管理層收購(gòu)這一模式的人認(rèn)為其是解決國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題和管理層激勵(lì)問(wèn)題的

2、一劑良方,而反對(duì)者則認(rèn)為在我國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)施的管理層收購(gòu)實(shí)質(zhì)是瓜分國(guó)有資產(chǎn)的一場(chǎng)“盛宴”。
　　 在我國(guó),管理層收購(gòu)是否能像國(guó)外一樣提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,為股東創(chuàng)造財(cái)富呢?大多數(shù)學(xué)者在對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)施了管理層收購(gòu)的上市公司進(jìn)行實(shí)證分析研究后發(fā)現(xiàn),實(shí)施管理層收購(gòu)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有出現(xiàn)明顯的改善,甚至在一些企業(yè)中經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較之前出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì),得出在國(guó)內(nèi)實(shí)施管理層收購(gòu)有負(fù)效應(yīng)的結(jié)論。
　　 本文在對(duì)管理層收購(gòu)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展?fàn)顩r和對(duì)國(guó)內(nèi)外

3、實(shí)施管理層收購(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了介紹,然后對(duì)管理層收購(gòu)的基本概念和特征進(jìn)行了相關(guān)介紹,最后采用事件研究分析法和因子分析法對(duì)2001-2006年期間我國(guó)實(shí)施管理層收購(gòu)的45家上市公司在發(fā)布實(shí)施MBO公告前后共20個(gè)交易日的股票價(jià)格和實(shí)施MBO前后4年中的全面反映公司績(jī)效的14項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行實(shí)證分析。經(jīng)過(guò)研究得出上市公司發(fā)布MBO公告并沒(méi)有給股東帶來(lái)財(cái)富效應(yīng),并且經(jīng)過(guò)分析研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)上市公司在實(shí)施MBO后公司的績(jī)效在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)非但