我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(ManagementBuy-outMBO)是目標(biāo)公司的管理層通過(guò)杠桿融資完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)。MBO在國(guó)外已開(kāi)展二十多年，顯示出強(qiáng)大的生命力。它實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的集中，從而降低代理成本、激勵(lì)和約束管理層。近年來(lái)MBO在中國(guó)的發(fā)展很快，MBO的案例在中國(guó)出現(xiàn)的也越來(lái)越頻繁，顯示了它強(qiáng)大的生命力。而作為中國(guó)企業(yè)代表的上市公司，在MBO的大潮中也不甘落后。從1999年的首家上市公司MBO開(kāi)始到2004年，已經(jīng)有十多家上市公司公

2、開(kāi)披露實(shí)施了MBO，還有越來(lái)越多的企業(yè)正在著手或準(zhǔn)備實(shí)施MBO。在中國(guó)MBO除了激勵(lì)和約束管理層以外，還帶有國(guó)有資產(chǎn)退出、明晰產(chǎn)權(quán)的目的，有著深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。但是，目前在中國(guó)存在兩大觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，實(shí)施MBO必然會(huì)導(dǎo)致新的一股獨(dú)大，國(guó)有資產(chǎn)流失，并且實(shí)施MBO后并不能提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；而另一種觀點(diǎn)卻認(rèn)為實(shí)施MBO后可以明晰產(chǎn)權(quán)，降低代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，研究中國(guó)企業(yè)的管理層收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)后果，就顯得很