我國上市公司管理層股票期權激勵制度研究

1、目錄一、我國上市公司管理層股票期權激勵制度的現(xiàn)狀及存在問題3二、股票期權激勵制度的相關理論4三、我國上市公司管理層股票期權激勵制度的設計4四、股票期權設計案例分析7五、結束語8六、參考文獻8英文摘要93mobilizetheenthusiasmofenterprisemanagerstheinterestsoftheshareholdersthecompanywillbenefitbusinessmanagerspersonalinte

2、reststogethermakeitmeconcernedaboutthelongtermdevelopmentoftheenterprisetorealizetheshareholderthecompanybenefitmaximization.Basedontheincentivestockoptionsystemrelatedtheyincentivestockoptionsystemofourcountrytheexistin

3、gproblemsChinaslistedcompanymanagementarethedesignofincentivestockoptionsystemcasesofargumentation.Keywd:stockoptionsTheexerciseExercisepriceTheexercisequantity一、我國上市公司管理層股票期權激勵制度的現(xiàn)狀及存在問題（一）我國上市公司管理層股票期權激勵制度的現(xiàn)狀我國在20世紀90年

4、代初期才開始進行股票期權的試點，深圳萬科企業(yè)有限公司在1992年實施了我國最早的股票期權計劃，在以后的股票期權實踐中，結合中國的具體情況，進行了許多探索，在實踐中形成了幾種主要的股票期權激勵方式：武漢模式—用經營者年薪購買流通股，延遲兌現(xiàn)年薪；泰達模式—提取激勵基金，用于購買流通股；貝嶺模式—提取激勵基金，讓經營者骨干模擬持股；紹興百大模式—強制管理層購股并鎖定；聯(lián)想模式—授予期權，到期前執(zhí)行；吳忠儀表模式—期權與期股相結合，股權激勵與

5、國有股減持相結合。（二）我國上市公司管理層股票期權激勵制度存在的問題首先，缺乏一個規(guī)范運行的證券市場。股權激勵通常是適用于上市公司的管理層員的，此時股權激勵作用發(fā)揮的必要前提是股票價格能在相當程度上反映上市公司的基本業(yè)績，即股價與公司業(yè)績必須是正相關。要保證二者高度正相關，就需有一個運行規(guī)范的證券市場的存在，這樣的證券市場是經理股權激勵制度實施的基礎。我國目前證券市場卻達不到上述要求，其運行極其不規(guī)范，上市公司虛假報告等違法違規(guī)行為依然

6、存在。上市公司管理層員為了確保在實現(xiàn)其所持股權時股票保持高的市場價格，往往會采取各種手段使股價虛升。這樣，證券市場的評價功能也就喪失了，而基于這樣的證券市場設計的經理股權激勵計劃，不僅不能起到激勵和約束管理層員的作用，反而會給公司的運營埋下隱患。其次，缺乏一個成熟的股票市場。股票期權是以市場有效性假設為基礎的，一個成熟規(guī)范的股票市場是實行股票期權制度的重要前提。一般認為，我國股市目前至多算是弱勢有效市場，總體功能相當薄弱，投機性較強，大

7、戶利用內幕信息操縱股價的跡象明顯，股票價格失真現(xiàn)象比較嚴重，不能完全反映上市公司的經營情況。我國上市公司（特別是由國有企業(yè)改制的上市公司）重投資、輕改制的現(xiàn)象十分普遍，很多上市公司并沒有通過上市改制來提高生產經營水平，因而我國的上市公司整體素質處于一個較低層次。最后，法律法規(guī)方面的問題。股票期權的實施，需要有相應的法律法規(guī)作保障，在實踐中進行規(guī)范，然而由于我國的證券方面的法規(guī)相對不完善，以及由于我國大陸法系對新生事件的天然滯后性，使得股