市場化程度、機(jī)構(gòu)投資者持股與信息披露質(zhì)量.pdf

1、經(jīng)歷了三十多年的改革開放以后，我國市場化進(jìn)程取得了很大的成就。但是我國各地區(qū)在市場化的進(jìn)程中仍然存在著不平衡的問題。我國自2000年開始發(fā)布的《中國市場化指數(shù)》，按照省份將市場化指數(shù)細(xì)化為政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度及市場中介組織的發(fā)育和法律制度環(huán)境等五個(gè)方面，并對這五個(gè)指標(biāo)評分，最后綜合計(jì)算出市場化程度總指數(shù)的值。這為我們實(shí)證研究市場化進(jìn)程對機(jī)構(gòu)投資者持股比例的影響提供了可能性。
　

2、　中國證監(jiān)會于2001年提出了―超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者‖戰(zhàn)略，因此我國機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模迅速擴(kuò)張，并已成長為證券市場的重要力量。同時(shí)，上市公司披露的關(guān)于自身的各種信息能夠反映出公司的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，這也是投資者研究上市公司并做出投資決策的重要依據(jù)。上市公司披露的高質(zhì)量信息能夠減輕其與投資者之間的―信息不對稱‖現(xiàn)象，也有利于降低投資者與管理層之間的代理成本。在此背景下，機(jī)構(gòu)投資者持股對上市公司信息披露質(zhì)量的影響已然成為了理論界和實(shí)踐界研究的共同

3、課題。
　　上市公司的信息披露質(zhì)量受到多方面因素的影響，本文通過研究我國深圳 A股上市公司2007-2011年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)的市場化程度作為宏觀指標(biāo)對各上市公司的機(jī)構(gòu)投資者持股比例有著顯著正向的影響，即在市場化程度高的地區(qū)上市公司機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高。同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者作為投資社會化、機(jī)構(gòu)化和職業(yè)化的產(chǎn)物,也是金融中介和信托業(yè)發(fā)展的結(jié)果，機(jī)構(gòu)投資者由于具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專業(yè)知識的優(yōu)勢而能夠更加理性地分析和挖掘公司信息。又因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資