CEO權(quán)利、機構(gòu)投資者持股與企業(yè)避稅.pdf

1、一直以來，企業(yè)避稅問題都是學術(shù)界關(guān)注的重點問題。當前對企業(yè)避稅的研究主要在解釋為何會產(chǎn)生這種差異的原因，即影響企業(yè)避稅的因素。已有學者從公司特征、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵和公司治理等方面開展了對企業(yè)避稅行為的研究，隨著現(xiàn)代企業(yè)的建立，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)開始分離，在委托-代理理論框架下的避稅問題成為了企業(yè)的代理問題，管理層進行復雜不透明的避稅活動以防止避稅行為被稅務機關(guān)發(fā)現(xiàn)，這也加劇了股東和管理層的信息不對稱，此時管理層可能出于“自利動機”利用權(quán)

2、力尋租。同時，隨著證券市場的發(fā)展，我國機構(gòu)投資者在近幾年來不斷發(fā)展壯大，逐漸開始扮演積極投資者，以更明確的態(tài)度監(jiān)督管理層行為、參與公司治理決策、對企業(yè)的各項行為都產(chǎn)生了一定影響。機構(gòu)投資者作為公司重要的外部利益相關(guān)者，已成為一項有效的外部治理機制。
　　文獻回顧以及理論分析可知，已有文獻對CEO權(quán)力與企業(yè)避稅的關(guān)系進行了研究，但是尚未有文獻從機構(gòu)投資者的外部監(jiān)督角度對CEO權(quán)力與企業(yè)避稅關(guān)系以及不同的機構(gòu)投資者對CEO權(quán)力的抑制效

3、果是否相同進行研究。實踐表明，機構(gòu)投資者作為企業(yè)外部利益的相關(guān)者，他們能夠發(fā)揮對上市公司的監(jiān)督作用，并在一定程度上影響公司的治理決策。基金作為機構(gòu)投資者的最重要的組成部分，其發(fā)展最早，也最為成熟，其是否對抑制CEO權(quán)力發(fā)揮有效的作用呢？本文立足于委托-代理理論，以企業(yè)避稅強度為切入點，分別研究了CEO權(quán)力、不同的機構(gòu)投資者對企業(yè)避稅強度的影響作用以及三者之間的互動關(guān)系。
　　本文在借鑒國內(nèi)外已有的研究成果基礎(chǔ)上，以2010-201

4、5年全部A股上市公司的財務面板數(shù)據(jù)為樣本，分別檢驗了 CEO權(quán)力、不同的機構(gòu)投資者持股是否會對企業(yè)避稅產(chǎn)生影響以及在此基礎(chǔ)上，進一步檢驗三者之間的互動關(guān)系。實證結(jié)果表明：
　?。?)CEO權(quán)力越大，企業(yè)的避稅強度更大。
　?。?)機構(gòu)投資者整體持股比例越大，企業(yè)避稅強度更小。
　　（3)基金持股比例越大，企業(yè)避稅強度更大。
　?。?)其他主要投資機構(gòu)持股比例越大，企業(yè)避稅強度越小。
　　（5)機構(gòu)投資者整體

5、持股比例的上升，能夠有效地抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　　（6)基金持股比例的上升，不能抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　?。?)其他主要投資機構(gòu)持股比例的上升，在一定程度上能夠抑制CEO權(quán)力，使得CEO權(quán)力與企業(yè)避稅強度之間的正相關(guān)關(guān)系隨之減弱。
　　本文的研究結(jié)論可為稅收征管工作以及監(jiān)督機制的完善提供有益參考和證據(jù)支持。對于稅收征管