2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、本文的研究對象是貨幣政策對國債收益率,即基準利率期限結(jié)構(gòu)的影響。該研究在當下中國的意義在于兩個方面:利率市場化不斷深入和央行貨幣政策目標的利率轉(zhuǎn)型趨勢。
  通過對相關(guān)理論和實證研究進行梳理,結(jié)合中國在貨幣政策規(guī)范性、國債收益率曲線基準刑以及利率傳導有效性方面的自身特點,本文選擇了模型擬合,獲取描述國債收益率曲線動態(tài)變化的參數(shù)時間序列,分析三類貨幣政策工具,即存款準備金率、存貸款基準利率和央票發(fā)行給其帶來的不同影響。本文對三類工具

2、做了數(shù)量/價格型以及市場/行政型的區(qū)分,并在前人研究的基礎(chǔ)上,提出了三個假設(shè)以待驗證。
  實證部分根據(jù)貨幣政策操作方向分為升息和降息周期,通過Nelson-Siegel模型擬合銀行間國債市場交易數(shù)據(jù),獲得長期因子、斜率因子、曲率因子的參數(shù)時間序列進行分析,驗證了三個假設(shè):其一,三類政策工具在升降息周期中的影響方向一致,但效力存在區(qū)別;其二,政策對長短期利率影響不一致,曲線斜率會發(fā)生變化;其三,數(shù)量/價格型工具,市場/行政型工具對

3、收益率曲線具有不同影響。
  進一步分析發(fā)現(xiàn):存準率作為數(shù)量型工具,對長期水平存在反向影響且較弱;而存貸款基準利率作為行政型價格工具,對長期水平影響為正且較大;而央票發(fā)行具有兩種屬性,發(fā)行規(guī)模大且利率變動小的政策對長期水平的影響與存準率相似,而發(fā)行規(guī)模小且利率變動大的政策對長期水平的作用與基準利率相似。央票工具的靈活性將為央行轉(zhuǎn)型期提供更有力的調(diào)控手段,而存準率的頻繁變動降低了市場對該政策的長期穩(wěn)定預期,未來應(yīng)考慮將其穩(wěn)定化,至于

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