外匯市場與股票市場相關(guān)關(guān)系研究.pdf

1、目前我國實(shí)行的匯率制度是2005年7月21日匯改后形成的，既不同于浮動(dòng)匯率的完全市場化，也不同于固定匯率的資本管制，是有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯改之后人民幣進(jìn)入了一個(gè)大幅升值通道，股市在這段期間大幅上揚(yáng)，但是隨著08年金融危機(jī)爆發(fā)，中國股市經(jīng)歷了一場浩劫，在此期間，人民幣升值放緩，甚至某些時(shí)段出現(xiàn)了貶值。從11年到16年底，人民幣先是持續(xù)升值后持續(xù)貶值，股市在此期間上下波動(dòng)，經(jīng)歷了一波大牛市，目前穩(wěn)定在3200點(diǎn)左右，2014年6月至20

2、15年6月，股票市場經(jīng)歷了一場大牛市，匯率市場卻處于震蕩之中。近期匯率市場持續(xù)貶值，人民幣國際化進(jìn)程加快，匯率市場化也在逐漸推動(dòng)當(dāng)中。探究股票市場與匯率市場之間的相關(guān)關(guān)系對于今后維護(hù)金融市場的穩(wěn)定和調(diào)控金融市場的風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。
　　本文利用協(xié)整檢驗(yàn)和VAR模型下的格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，基于2011—2016年上證綜合股指和人民幣對美元收盤價(jià)六個(gè)年度的日數(shù)據(jù)，對我國股票市場與匯率市場的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了探究。通過實(shí)

3、證研究我們得出以下結(jié)論：（1）上證綜合股指與人民幣對美元匯率之間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；（2）在5%的顯著性水平下，人民幣匯率收益不是股票市場收益的格蘭杰原因，而股票市場收益是人民幣匯率收益的格蘭杰原因；（3）脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果說明了我國股票市場和匯率市場是單向影響的，當(dāng)外匯市場受到?jīng)_擊，股票市場會(huì)立即反應(yīng)，十天后影響消失，而當(dāng)股票市場受到?jīng)_擊，外匯市場并不會(huì)有響應(yīng)；（4）對股票市場收益進(jìn)行方差分解，匯率市場收益對股票市場收益的影響在