人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)研究姓名：郭婕申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：蔡慧娟20050401期外匯交易產(chǎn)生的背景及其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的重要作用，之后介紹香港的人民幣非交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。該市場(chǎng)的產(chǎn)生充分說明了中國經(jīng)濟(jì)對(duì)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的客觀需求。它的產(chǎn)生在一定程度上推進(jìn)了中國人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展進(jìn)程。本節(jié)在最后分析了我國目前所開辦的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其特殊性，并指出人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)還存在著一些

2、問題。第二章主要論述遠(yuǎn)期外匯交易的理論基礎(chǔ)以及其在中國的適用性。全章共分三節(jié)。第一節(jié)介紹遠(yuǎn)期匯率定價(jià)的經(jīng)典理論——抵補(bǔ)利率平價(jià)模型。為便于深入考察該理論在我國的實(shí)際適用性，本文對(duì)該理論的分析主要側(cè)重于它的前提假定條件。雖然簡單的抵補(bǔ)利率平價(jià)理論因?yàn)榍疤峒俣l件過于苛刻而不適用于我國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，但它卻為遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)提供了一個(gè)最為簡單、基本的理論模型。此后，本文還引入了抵補(bǔ)利息差額的概念，以便于直觀地觀察套利資金的流向。第二節(jié)所分析的

3、是將簡單抵補(bǔ)利率平價(jià)條件適當(dāng)放寬之后的現(xiàn)代利率平價(jià)理論，其主要形式有兩種：套利資金供給有限條件下的利率平價(jià)和存在交易成本時(shí)的利率平價(jià)。前者考慮了套利資金流動(dòng)對(duì)各國利率水平產(chǎn)生的影響，但由于資金的供給彈性很難被量化并用于實(shí)證分析，該理論在遠(yuǎn)期匯率定價(jià)中并不實(shí)用；而存在交易成本的利率平價(jià)則將各國的存貸款利差和外匯買賣價(jià)差等因素均納入模型當(dāng)中加以考察，更適用于我國目前的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況。第三節(jié)介紹現(xiàn)代遠(yuǎn)期匯率理論，雖然該理論所提出的考慮投機(jī)者行為

4、對(duì)遠(yuǎn)期匯率影響的觀點(diǎn)并不符合我國嚴(yán)格資本、外匯管制的現(xiàn)狀，但考慮到未來我國人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的發(fā)展方向，對(duì)該理論主要內(nèi)容的說明仍然很有必要。本文簡要介紹了該理論中套利者、貿(mào)易商和投機(jī)者各自的遠(yuǎn)期外匯供求及遠(yuǎn)期均衡匯率的決定。第四節(jié)則是對(duì)利率平價(jià)在中國實(shí)際運(yùn)用情況的研究所作的文獻(xiàn)綜述。很多學(xué)者經(jīng)過實(shí)證分析，都認(rèn)為利率平價(jià)理論必須要經(jīng)過適當(dāng)?shù)男拚蟛拍軌虮挥糜谖覈慕?jīng)濟(jì)研究當(dāng)中。第三章研究人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)存在的問題。本章共分三節(jié)。第一節(jié)