政治關(guān)聯(lián)、信貸資源配置與惡性增資——基于傳導(dǎo)效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)的研究.pdf

1、作為一種市場(chǎng)替代機(jī)制，政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)資源配置的過(guò)程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。一方面，政治關(guān)聯(lián)能夠降低企業(yè)的交易成本，為公司帶來(lái)廉價(jià)資源、稅收優(yōu)惠以及被管制市場(chǎng)和行業(yè)的進(jìn)入權(quán)等多種好處。而且，政治關(guān)聯(lián)可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)的質(zhì)量信號(hào)，進(jìn)而降低信息不對(duì)稱程度，使企業(yè)更容易獲得融資機(jī)會(huì)。另一方面，企業(yè)可能會(huì)以損害公司價(jià)值為代價(jià)，與政府官員建立“關(guān)系”;同時(shí)，政府可能會(huì)通過(guò)施加壓力等不必要的管制于段，以達(dá)到干預(yù)甚至掠奪企業(yè)的目的，從而不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)

2、發(fā)展，甚至可能對(duì)宏觀資源配置產(chǎn)生負(fù)面影響。惡性增資是決策者面對(duì)已經(jīng)投入很多資源但前景并不樂(lè)觀的項(xiàng)目，堅(jiān)持增加額外投入的決策行為。目前對(duì)惡性增資行為的研究多是從決策者心理、認(rèn)知偏差和行為等非理性角度出發(fā)的，其隱含假定企業(yè)管理者可以獲取足夠的項(xiàng)目資金。然而，相對(duì)于資金的需求，資金的供給是有限的。因此，忽視決策者繼續(xù)投資的能力，僅從決策者繼續(xù)投資的意愿角度分析惡性增資行為是片面的。目前關(guān)于政治關(guān)聯(lián)如何影響資源配置、其資源配置效率如何以及資源配

3、置過(guò)程中的作用機(jī)理等問(wèn)題，理論界并沒(méi)有給出明確的結(jié)論。因此，為了探究政府“支持”與“掠奪”之手的雙面性對(duì)微觀企業(yè)行為的影響，
　　 本文從投資能力出發(fā)，通過(guò)構(gòu)建政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資的結(jié)構(gòu)方程，探討了三者之間的作用機(jī)理與傳導(dǎo)路徑。同時(shí)，本文以2005-2009年我國(guó)滬深兩市上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，以理解和預(yù)測(cè)我國(guó)企業(yè)的政企關(guān)系和銀企關(guān)系的發(fā)展方向，也為后續(xù)研究政治關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)后果提供了理論依據(jù)。本研究分為七個(gè)部分：第一

4、章緒論。首先，闡述了研究問(wèn)題的背景，并在此基礎(chǔ)上指出本文的研究意義;其次，說(shuō)明了本文的主要研究?jī)?nèi)容及研究方法;最后，指出本文的創(chuàng)新點(diǎn)及研究貢獻(xiàn)。第二章文獻(xiàn)綜述。本文首先對(duì)惡性增資的概念進(jìn)行了界定，并且闡述了惡性增資的解釋理論;同時(shí)在對(duì)政治關(guān)聯(lián)的概念進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上，就政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系進(jìn)行了文獻(xiàn)回顧;最后，對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了評(píng)述，從而確定了本文研究的切入點(diǎn)。第三章理論分析。本文基于政府的“支持之手”與“掠奪之手”相關(guān)理論，分

5、析了政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)惡性增資行為的影響和作用機(jī)理，并且構(gòu)建了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資之間的邏輯框架，同時(shí)進(jìn)行了理論分析。第四章研究設(shè)計(jì)。首先，說(shuō)明了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資以及惡性增資的度量方法;其次，在確定研究樣本的基礎(chǔ)上，建立了相應(yīng)的實(shí)證研究模型。第五章政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)。本文通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析，分別就政治關(guān)聯(lián)、信貸融資對(duì)惡性增資的直接效應(yīng)，信貸融資的傳導(dǎo)效應(yīng)以及政治關(guān)聯(lián)的

6、調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。第六章穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文通過(guò)更換替代變量、調(diào)整檢驗(yàn)方法等途徑，對(duì)研究結(jié)論進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，其結(jié)果與前文結(jié)論基本保持一致。第七章研究結(jié)論與未來(lái)研究方向。首先，本文在對(duì)主要研究結(jié)論進(jìn)行了歸納總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出了相關(guān)的政策性建議;最后，提出了本文的研究局限性和未來(lái)研究方向。
　　 本研究發(fā)現(xiàn)：政治關(guān)聯(lián)、信貸融資對(duì)惡性增資具有直接效應(yīng)，政治關(guān)聯(lián)越緊密的企業(yè)更容易導(dǎo)致惡性增資，同時(shí)信貸融資可獲性越強(qiáng)，企業(yè)越容易發(fā)生惡

7、性增資行為;信貸融資對(duì)政治關(guān)聯(lián)與惡性增資的關(guān)系具有傳導(dǎo)效應(yīng)，即政治關(guān)聯(lián)通過(guò)信貸融資對(duì)惡性增資產(chǎn)生影響;政治關(guān)聯(lián)對(duì)信貸融資與惡性增資的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，即政治關(guān)聯(lián)越緊密，企業(yè)的信貸融資更容易導(dǎo)致惡性增資。本文的貢獻(xiàn)在于：本文從投資能力出發(fā)，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度背景，深入研究了政治關(guān)聯(lián)的作用機(jī)理;其次，明確了政治關(guān)聯(lián)、信貸融資與惡性增資之間的關(guān)系，并且構(gòu)建了三者之間的邏輯框架;最后，從決策者理性視角出發(fā)，拓展了惡性增資領(lǐng)域的相關(guān)研究?jī)?nèi)容。