農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響研究.pdf

1、融資結(jié)構(gòu)是相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中體現(xiàn)，融資結(jié)構(gòu)的選擇直接影響著公司資本的使用效率和方式，影響著公司治理結(jié)構(gòu)，最終影響著公司經(jīng)營績效及市場價值。農(nóng)業(yè)上市公司是我國資本市場中倍受關(guān)注的板塊，其資產(chǎn)額和股票市場融資額均不足5％。然而作為我國現(xiàn)階段農(nóng)業(yè)先進生產(chǎn)力典型，農(nóng)業(yè)上市公司對推動農(nóng)業(yè)企業(yè)集約化轉(zhuǎn)型，帶領(lǐng)農(nóng)企整體業(yè)績升級具有積極意義。就當(dāng)前滬深股票市場A股農(nóng)業(yè)上市公司整體特征而言，公司資產(chǎn)規(guī)模和運行狀況雖各不相同，卻普遍存在偏好股權(quán)融資，

2、偏好短期債務(wù)融資，不注重內(nèi)源融資積累，不充分利用商業(yè)信用融資等現(xiàn)象，這種不合理的融資結(jié)構(gòu)勢必對農(nóng)業(yè)板塊公司的資金使用效率及運營產(chǎn)生負面效應(yīng)。因此，文章以反映融資內(nèi)部結(jié)構(gòu)的各個財務(wù)指標(biāo)為切入點，采用因子分析方法與面板數(shù)據(jù)模型實證方法來判定財務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性，研究制約農(nóng)業(yè)上市公司績效提升融資選擇角度的因素并提出相應(yīng)措施，為農(nóng)業(yè)上市公司未來走向及業(yè)績增長提供參考。
　　首先，本文總結(jié)前人理論研究成果，從經(jīng)典融資結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理

3、論兩個角度系統(tǒng)闡述相關(guān)理論，并詳細分析了融資結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的制約機理。
　　其次，運用Excel統(tǒng)計軟件對財務(wù)數(shù)據(jù)進行整理，客觀分析了農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司普遍存在債務(wù)融資優(yōu)先現(xiàn)象，并且流動負債比例偏高，其中短期借款及商業(yè)信用是其流動負債的主要來源；長期債務(wù)比例和內(nèi)源資金比率偏低；整體融資結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)杠桿未發(fā)揮作用等現(xiàn)象。
　　接著，本文以2002—2011年30家農(nóng)業(yè)上市公司為分析對象，選

4、取財報數(shù)據(jù)，整理財務(wù)指標(biāo)，采用因子分析方法對農(nóng)業(yè)上市公司近十年來的經(jīng)營績效得分進行成績評定。然后，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，對企業(yè)的各個融資結(jié)構(gòu)比率指標(biāo)與經(jīng)營績效得分進行實證分析研究。發(fā)現(xiàn)自發(fā)性內(nèi)源融資比率與公司經(jīng)營績效得分顯著正關(guān)系；股權(quán)資金比率與綜合經(jīng)營績效得分顯著負相關(guān)；銀行借款融資率和商業(yè)信用融資率與經(jīng)營績效得分顯著正相關(guān)；GDP增長率指標(biāo)和公司規(guī)模指標(biāo)對經(jīng)營績效得分存在正向效應(yīng)；通貨膨脹率對經(jīng)營績效得分影響并不顯著。
　　最后，

5、文章對實證研究結(jié)論進行了合理的分析，并針對當(dāng)前市場環(huán)境特點提出涉及自身資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)及完善經(jīng)濟和法律環(huán)境的措施辦法，為提升農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效提供參考。具體包括確定合理的債務(wù)融資比例，充分利用財務(wù)杠桿提高公司經(jīng)營績效；加快資本市場改革，使企業(yè)能更多進行債券融資和金融衍生品融資，開辟多樣化的融資渠道；充分利用商業(yè)信用的短期融資功能；側(cè)重主營業(yè)務(wù)發(fā)展，切記盲目擴張；完善激勵機制，降低代理成本；建立良好的法律環(huán)境，切實保障《破產(chǎn)法》的有效實施，