我國港口上市公司融資結構對經(jīng)營績效影響研究.pdf

1、港口作為重要的物流節(jié)點，是區(qū)域發(fā)展的增長極，也是全球資源配置的樞紐，隨著區(qū)域經(jīng)濟以及經(jīng)濟全球化的發(fā)展，融資問題漸漸成為港口企業(yè)的主要問題，決定了港口的生存和發(fā)展。從80年代中期開始，國家對沿海港口的管理體制作了重大改革，先后經(jīng)歷了中央主管時期、中央和地方政府雙重管理時期、地方管理時期，港口建設的投融資體制也隨之進行了重大調(diào)整，港口開始實行撥改貸、以港養(yǎng)港的財政政策，這些投融資政策順應時代的發(fā)展，使我國港口形成了多元化的融資模式。

2、　　國內(nèi)港口主要融資方式有政府財政、外國企事業(yè)單位貸款、國內(nèi)金融機構貸款、證券融資、內(nèi)部融資、中外合資、專項基金等方式，但就近幾年情況看，中央和地方對港口投資力度日漸下降，申請外國政府貸款較難，中外合資的方式若利用不慎，會對企業(yè)而造成傷害。目前在國內(nèi)建立專項將基金的難度相對較大，會增加港口企業(yè)負擔。隨著港口企業(yè)不斷增加，金融市場不斷完善，上市融資優(yōu)勢不斷顯露，同時債權融資依舊在港口企業(yè)融資仍占有較大份額，這兩種方式已漸漸成為港口企業(yè)主要

3、的融資方式。從80年代開始，我國港口企業(yè)一波又一波的上市融資，目前中國港口上市企業(yè)已逾20家，我國是世界上港口企業(yè)上市最多的國家，未來還會有更多的港口企業(yè)上市，雖然股權融資存在諸多益處，但是我國港口企業(yè)仍與政府部門存在千絲萬縷的關系，通過股權進行融資的有效性仍有待商榷。而債權融資中銀行貸款占據(jù)了還很大一部分，港口建設期較長，會給港口企業(yè)帶來較大的還貸壓力。其次，我國港口企業(yè)融資順序與優(yōu)序理論相悖，即港口企業(yè)有較明顯股權融資偏好、其次是內(nèi)

4、部融資、最后才是債權融資，在理論上我國港口企業(yè)融資順序不能使企業(yè)價值達到最大化，本文通過對港口上市企業(yè)融資結構與經(jīng)營績效分析，希望發(fā)現(xiàn)我國港口企業(yè)上市融資的有效性以及我國港口企業(yè)最佳的融資結構，對港口發(fā)展有重大意義。
　　文章基于2009-2013年我國港口上市公司的面板數(shù)據(jù)，針對我國港口上市公司融資結構對港口績效的影響進行理論分析和實證研究。理論方面，本文從融資結構對績效影響出發(fā)，總結融資結構以對企業(yè)經(jīng)營績效影響相關文獻，理清企

5、業(yè)融資結構與績效的理論關系。實證方面，首先計算出港口綜合績效。從港口競爭力和財務績效兩個角度，財務方面按照經(jīng)營能力、償債能力、盈利水平和股東獲利能力五個層面設定11個指標，港口競爭力方面設定港口集裝箱吞吐量效率值、港口貨物吞吐量效率值2個指標，運用熵值法取得13個港口5年綜合績效值。使用綜合績效值與融資結構變量進行面板分析，就我國港口上市公司融資結構對港口績效的影響進行實證檢驗，根據(jù)實證結果結合我國港口企業(yè)融資實際情況對我國港口上市企業(yè)