我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種兼具債券和股票特性的混合型金融工具，近年來(lái)，已成為我國(guó)上市公司的重要再融資工具之一。但由于我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)起步較晚，與國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)環(huán)境還相距甚遠(yuǎn)，尤其是在理論界的研究探索還很不全面。
　　 國(guó)外金融理論普遍認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行可以改善公司的績(jī)效。但是，在中國(guó)特有的制度背景下，這種理論能否拿來(lái)為我所用？這是擺在政策制定者面前必須回答的問(wèn)題。論文正是在這種背景下對(duì)可轉(zhuǎn)債在中國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)用展開了一個(gè)較為全面的研究

2、。為了檢驗(yàn)上述理論觀點(diǎn)在我國(guó)的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義，本文從四個(gè)方面展開了較為全面系統(tǒng)的研究。
　　 本文首先從理論分析入手，回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券融資行為對(duì)公司績(jī)效影響的文獻(xiàn)，總結(jié)了可轉(zhuǎn)債的發(fā)行動(dòng)機(jī);其次，分析了中國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資發(fā)展歷程與應(yīng)用現(xiàn)狀，并指出國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券融資市場(chǎng)的巨大發(fā)展?jié)摿?再次，運(yùn)用兩配對(duì)樣本的Wilcoxon符號(hào)秩檢驗(yàn)對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)公司績(jī)效的影響進(jìn)行了多方面的分析，包括不考慮其他因素、行業(yè)特征控制下

3、、發(fā)行前資產(chǎn)規(guī)?？刂葡潞拓?cái)務(wù)杠桿控制下的績(jī)效分析。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后公司績(jī)效指標(biāo)呈明顯下降趨勢(shì)，表明現(xiàn)階段我國(guó)可轉(zhuǎn)債融資同樣存在融資前粉飾業(yè)績(jī)、融資后即變臉的趨勢(shì)，可轉(zhuǎn)債并不能顯著提升公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　 基于對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的研究結(jié)論，可轉(zhuǎn)債既然不能提高公司業(yè)績(jī)，那么上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的是什么？具有何種特征的公司傾向于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券？因此文章最后以同期增發(fā)新股的上市公司為參考組，利用單因素分析和Logistic回