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文檔簡介
1、我國并購市場雖起步較晚，但在短短20年間已成為世界并購市場的新星。近年來，中國并購市場的交易規(guī)模及數(shù)量都呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。與西方學術(shù)界相比，我國研究并購市場反應(yīng)的文獻還很少，同時研究并購短期和長期市場反應(yīng)的論文更是少之又少。
本文首先闡述了并購的相關(guān)理論和國內(nèi)并購市場的發(fā)展歷程和特點。接著本文使用事件研究法、多元線性回歸法對并購事件中的市場反應(yīng)進行實證研究。通過計算超常收益率CAR以及買入持有收益率BHAR，并對CAR進行
2、多元線性回歸，得出實證研究結(jié)果:在短期中，并購雙方都獲得了顯著的超常收益率。但從長期看來，并購事件給公司帶來的超常收益率并不具有持續(xù)性。進行多元線性回歸后，我們發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易、并購規(guī)模、支付方式對主并企業(yè)CAR的影響顯著。而對目標企業(yè)來說，內(nèi)幕交易、Tobin's Q、公司規(guī)模、并購規(guī)模對CAR存的影響顯著。
綜上所述，并購事件確實能為股東帶來短期績效，但績效并不具備持續(xù)性。說明一些企業(yè)并購案的形成是由于政府的政績目的或是由
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