上市公司整體上市的市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展至今，已有20多年的歷史，至今已經(jīng)初具規(guī)模。在這過(guò)程中，產(chǎn)生了很多我國(guó)資本市場(chǎng)上特有的現(xiàn)象和做法，整體上市便是其中之一。本文中所研究的整體上市是相對(duì)于分拆上市而言的，在我國(guó)資本市場(chǎng)建立初期，因?yàn)槭袌?chǎng)容量不足等限制，大量的上市企業(yè)集團(tuán)均采用分拆上市的方法上市。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，分拆上市的弊端已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，如關(guān)聯(lián)交易與惡意擔(dān)保的問(wèn)題已經(jīng)成為阻礙我國(guó)上市公司健康發(fā)展的一大頑疾。自2005年股權(quán)分置改革

2、以來(lái)，我國(guó)上市公司的股份進(jìn)入全流通的時(shí)代，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)對(duì)于大股東的利益息息相關(guān)，而作為大股東的集團(tuán)公司也有了向上市公司中不斷注入資產(chǎn)，做大做強(qiáng)上市公司的沖動(dòng)。在股權(quán)分置改革完成后，已有越來(lái)越多的上市公司提出了整體上市的方法，相繼完成了整體上市。
　　 本文旨在通過(guò)衡量上市前后超額收益率的方法，研究上市公司整體上市后的市場(chǎng)反應(yīng)。本文首先介紹了國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于整體上市的研究結(jié)論及整體上市的理論基礎(chǔ)，接下來(lái)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)上2004年至20

3、09年間完成整體上市的公司進(jìn)行了歸類，根據(jù)所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)等對(duì)81家樣本公司進(jìn)行了分析。然后運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析與T檢驗(yàn)分析的方法，對(duì)這81家完成整體上市的公司上市前后的超額收益率變化進(jìn)行了研究。根據(jù)分析結(jié)果，整體上市后公司股票的超額收益率的確得到了一定程度的提升，這表明市場(chǎng)對(duì)于整體上市的反應(yīng)是比較積極的，符合現(xiàn)今政府和學(xué)界對(duì)于整體上市的期待。最后，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)的最新發(fā)展趨勢(shì)與整體上市所暴露出來(lái)的問(wèn)題對(duì)我國(guó)上市公司的整體上市提出了相關(guān)建議