我國(guó)上市公司股利政策市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。如何將公司的收益在內(nèi)部留存和股東之間進(jìn)行合理分配，制定合理的股利政策，是上市公司管理者至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，也是尚未解決的財(cái)務(wù)理論問(wèn)題之一。我國(guó)證券市場(chǎng)歷經(jīng)了二十年的發(fā)展，取得了巨大的成績(jī)。但是，也應(yīng)該看到，我國(guó)證券市場(chǎng)還很年輕，呈現(xiàn)了許多與西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)不同的特性，還存在許多亟需解決的問(wèn)題。上市公司的股利政策就是其中一個(gè)非常值得關(guān)注的領(lǐng)域。
　　 本文在回顧國(guó)內(nèi)外股利政策理論的

2、基礎(chǔ)上，采取比較分析法，對(duì)股權(quán)分置改革前后，我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的論述。選取滬市上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革之后，2006、2007、2008年的837個(gè)樣本，采用累計(jì)超額收益率法，對(duì)不同性質(zhì)股利政策的市場(chǎng)反應(yīng)和不同支付水平現(xiàn)金股利的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，不同的股利政策會(huì)引起不同的市場(chǎng)反應(yīng)；股票股利、混合股利和高支付水平的現(xiàn)金股利受到市場(chǎng)的歡迎；低支付水平的現(xiàn)金股利受到市場(chǎng)的冷落。這表明，股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)明顯，