上市公司特別處理公告的市場反應研究.pdf

1、上市公司不斷推陳出新是證券市場走向成熟的重要保證。我國從1998年開始對狀況異常的上市公司股票交易實行特別處理(ST)，這實際上是市場化退市機制的一種階段性安排。實施這一政策的目的是向市場傳遞信號，以便及時提醒投資者注意投資風險。隨著我國證券市場的發(fā)展，特別處理相關(guān)制度幾經(jīng)修訂，市場環(huán)境發(fā)生了很大的變化，在此背景下，對中國上市公司特別處理的公告效應進行深入研究，對于考察相關(guān)政策實施的效果及認識中國證券市場，具有理論和現(xiàn)實意義。

2、首先，本文通過大量的國內(nèi)外文獻閱讀和整理，在前人相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，提出本文的基本假設并構(gòu)建起研究模型。 其次，實證研究部分由描述性統(tǒng)計分析與多元回歸分析兩部分構(gòu)成，主要運用事件研究法和多元回歸分析法，分別從短期和長期研究兩個方面，對2002-2005年我國上市公司特別處理及其撤銷公告的市場反應進行了較為細致深入的實證檢驗分析，同時考察了其它影響因素對公告期間市場反應的貢獻。 研究結(jié)果表明，短期內(nèi)我國證券市場對ST公告表現(xiàn)

3、出負面反應，這與以往的相關(guān)研究結(jié)論一致。本文的特殊貢獻在于：研究發(fā)現(xiàn)公告前后的長期窗口內(nèi)，*ST公司的市場反應好于ST公司；隨年份的變化及特別處理相關(guān)制度的修訂，ST公告短期市場反應體現(xiàn)出顯著的差異，實證明了我國股市特別處理制度的建設與市場對其實施的反應密切相關(guān)；撤銷特別處理公告對短期和長期市場產(chǎn)生了顯著積極的影響。 通過對公告市場反應其它影響因素的考察，研究還發(fā)現(xiàn)，在市場能夠預期到公司會被特別處理的情況下，特別處理公告仍有“新