我國(guó)A股市場(chǎng)特別處理公告效應(yīng)研究.pdf

1、為了遏制股票市場(chǎng)中的投機(jī)操作,以及加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在1997年12月對(duì)滬、深交易所股票上市規(guī)則的批復(fù)中,首次提出要對(duì)經(jīng)營(yíng)異常的上市公司進(jìn)行特別處理的意見。特別處理制度是我國(guó)特有的風(fēng)險(xiǎn)警示制度,其針對(duì)的對(duì)象是出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常或其他狀況異常的上市公司。財(cái)務(wù)指標(biāo)是否對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)以及股票流動(dòng)性影響顯著?特別處理事件又對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)及股票流動(dòng)性影響多大?這正是本文研究的重點(diǎn)。
　　本文以2007-2013年被實(shí)施和撤銷特別

2、處理的上市公司為研究樣本,運(yùn)用多元回歸分析考察財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)及股票流動(dòng)性的影響,同時(shí)運(yùn)用事件研究法驗(yàn)證了我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)特別處理事件的反應(yīng)。研究結(jié)果表明:(1)股票財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)及股票流動(dòng)性影響不大。公司規(guī)模、償債能力、盈利能力以及成長(zhǎng)能力等因素對(duì)被實(shí)施和撤銷特別處理股東財(cái)富效應(yīng)有一定影響,但對(duì)股票流動(dòng)性沒有影響。(2)我國(guó)A股市場(chǎng)存在特別處理公告效應(yīng),被特別處理及撤銷特別處理公告對(duì)股東財(cái)富效應(yīng)及股票流動(dòng)性具有顯著影響。特

3、別處理公告在事件發(fā)生前后十天內(nèi)出現(xiàn)較多的顯著平均超額收益或平均超額交易。(3)不同年份特別處理公告效應(yīng)受當(dāng)年經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)環(huán)境影響所表現(xiàn)出的差異較大。(4)退市風(fēng)險(xiǎn)警示板塊也存在較為顯著的公告效應(yīng),在退市風(fēng)險(xiǎn)公告期間有少數(shù)幾天具有顯著的累計(jì)超額收益及累計(jì)超額交易。(5)滬市較深市公告效應(yīng)更為明顯,股東財(cái)富效應(yīng)及股票流動(dòng)性波動(dòng)更為明顯。
　　最后,針對(duì)實(shí)證研究的結(jié)論,結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)實(shí),本文對(duì)特別處理相關(guān)監(jiān)管制度的完善提出政策建議,為