基于A股市場盈余公告效應(yīng)的投資策略研究.pdf

1、本文從業(yè)績預(yù)告的角度對盈余公告效應(yīng)進(jìn)行了研究。首先將樣本按照是否進(jìn)行業(yè)績預(yù)告分為業(yè)績預(yù)告組和非業(yè)績預(yù)告組,然后對這兩組樣本分別運(yùn)用了Foster.Olsen和Shevlin(1984)的經(jīng)典研究方法進(jìn)行研究,即將業(yè)績預(yù)告樣本組和非業(yè)績預(yù)告樣本組按照其未預(yù)期盈余等級的高低分為十組,檢驗盈余公告后未預(yù)期盈余與超額收益的關(guān)系。
　　本文的核心研究成果是發(fā)現(xiàn)業(yè)績預(yù)告與超額收益的聯(lián)系比正式報告與超額收益的聯(lián)系更加密切。在業(yè)績預(yù)告樣本組中,所

2、有組合的未預(yù)期盈余等級與超額收益都有正相關(guān)關(guān)系。而對于非業(yè)績預(yù)告樣本組,這樣的對應(yīng)關(guān)系并不明顯。并且對于相同的未預(yù)期盈余等級,業(yè)績預(yù)告樣本組中的相應(yīng)組合超額收益也明顯高于非業(yè)績預(yù)告樣本組中的相應(yīng)組合。同時,市場對業(yè)績預(yù)告中新信息的反應(yīng)速度也慢于對正式報告中新信息的反應(yīng)速度,給投資者留下了更大的盈利空間。所以,當(dāng)投資者尋找超額收益時,應(yīng)該更加關(guān)注進(jìn)行業(yè)績預(yù)告的公司所對應(yīng)的股票。
　　文章的后半部分基于前文的研究發(fā)現(xiàn)設(shè)計了一個交易策略