上市公司特別處理制度多元綜合指標體系的實證研究.pdf

1、中國資本市場用20年時間走完了一些成熟市場幾十年甚至是上百年的發(fā)展道路，其發(fā)展速度令世界震驚。但是，資本市場發(fā)展過程中積累的遺留問題、制度性缺陷和結構性矛盾也逐步開始顯現。多年來，我國政府一直致力于不斷完善資本市場的監(jiān)管體制，1998年證監(jiān)會發(fā)布的《股票特別處理方式的通知》被視為是政府保護以中小投資者為主的相關利益集團的有力工具。但是，特別處理制度中判定“財務狀況異常”的相關指標盡管幾經變化，仍過多地關注收益的數量，卻忽視了對收益質量的

2、考察，并且公司治理層面的非財務指標對上市公司的重大影響也沒得到應有的重視。因此，如何完善ST制度，已成為學術界又一個新的課題。
　　本文首先對國內外有關特別處理制度領域的研究成果進行全面梳理與綜合評述，在此基礎上，針對當前研究的不足，在研究視角、改進指標選擇和模型區(qū)域檢驗方面提出自己的見解，以豐富既有研究成果。接著，對我國ST制度的產生、發(fā)展及相關規(guī)定進行了回顧，分析現有ST制度單純使用利潤指標衡量上市公司財務狀況的弊端，并系統闡

3、述公司治理結構中各個維度對公司績效實現過程的各種影響，從理論上分析得出多元綜合指標體系構建的必要性和可行性。
　　實證部分，本文選取滬、深兩市2008年底被特別處理的29家A股上市公司及29家同行業(yè)、同時期、規(guī)模相近的非ST上市公司為樣本，首先，對16個財務指標和6個非財務指標進行單變量均值和中位數差異顯著性檢驗，其中11個財務指標和4個非財務指標通過顯著性檢驗。接著，通過因子分析從11個變量中提取6個因子，構建財務指標模型，再引