公司社會(huì)責(zé)任理財(cái)實(shí)證研究.pdf

1、公司社會(huì)責(zé)任(Corporate Social Responsibility，CSR)是在人類社會(huì)勞動(dòng)實(shí)踐的歷史演化中形成的，是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展到一定歷史階段的必然要求。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步和企業(yè)規(guī)模的日益擴(kuò)大，以及企業(yè)對(duì)社會(huì)生活影響的不斷深入，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中更好地發(fā)揮其作用，履行、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，已成為當(dāng)前社會(huì)對(duì)企業(yè)的普遍期望和迫切要求。近年來(lái)，CSR在理論和實(shí)踐上得到了很大的發(fā)展，越來(lái)越多的學(xué)者和管理者認(rèn)同:公司從事理財(cái)活動(dòng)時(shí)，在賺

2、取利潤(rùn)及維護(hù)股東權(quán)益以外，應(yīng)該考慮到更廣泛的利益相關(guān)者，包括國(guó)家、股東、債權(quán)人、消費(fèi)者、供應(yīng)商、員工、政府和社區(qū)等利益相關(guān)者群體，并應(yīng)將公司社會(huì)責(zé)任的履行納入公司經(jīng)營(yíng)管理重要內(nèi)容，通過(guò)公司治理優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)公司收益與回報(bào)社會(huì)的統(tǒng)一。而深入地分析研究公司社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值之間的關(guān)系，是引導(dǎo)公司主動(dòng)、積極承擔(dān)和履行社會(huì)責(zé)任的理論基礎(chǔ)。
　　社會(huì)責(zé)任理財(cái)(Social Responsibility Finance，SRF)是筆者在論文中提出

3、的一個(gè)新“概念”，指公司在理財(cái)活動(dòng)中引入社會(huì)責(zé)任理念，從而賦予公司理財(cái)新的內(nèi)涵，并對(duì)理財(cái)實(shí)踐、理財(cái)績(jī)效等產(chǎn)生新的影響。由于“社會(huì)責(zé)任投資”(SocialResponsibility Investment，SRI)目前已成為國(guó)際上公認(rèn)的概念，而本文的研究范圍涵蓋了包括投資、融資及分配等理財(cái)各方面，因此比照“社會(huì)責(zé)任投資”概念，本文嘗試以“社會(huì)責(zé)任理財(cái)”作為研究范圍，以理財(cái)?shù)娜暯?，?duì)公司履行社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值之間關(guān)系進(jìn)行全面研究。

4、　　國(guó)內(nèi)外對(duì)CSR的研究較多，但對(duì)公司社會(huì)責(zé)任理財(cái)與公司價(jià)值的關(guān)系的認(rèn)識(shí)并不一致。本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外社會(huì)責(zé)任理財(cái)相關(guān)理論和實(shí)踐成果進(jìn)行歸納的基礎(chǔ)上，通過(guò)搜集國(guó)內(nèi)上市公司大量的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和履行社會(huì)責(zé)任的信息，運(yùn)用定量實(shí)證分析方法，尋求我國(guó)上市公司履行社會(huì)責(zé)任的行為與公司價(jià)值之間的關(guān)系。對(duì)于公司價(jià)值，選取公司投、融資理財(cái)效率這一“內(nèi)部視角”和公司股票市場(chǎng)價(jià)格這一“外部視角”進(jìn)行觀察，相應(yīng)地，通過(guò)CSR與公司理財(cái)效率關(guān)系以及CSR理財(cái)行為與市場(chǎng)反應(yīng)

5、關(guān)系這兩個(gè)專題，對(duì)CSR與公司價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析。
　　在兩個(gè)專題中，通過(guò)五個(gè)相對(duì)獨(dú)立的子專題，對(duì)公司社會(huì)責(zé)任履行程度與公司融資效率、公司投資效率、政府干預(yù)之間的關(guān)系，以及公司社會(huì)責(zé)任并購(gòu)和分配行為的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示CSR履行情況與公司理財(cái)效率及市場(chǎng)反應(yīng)均顯著正相關(guān)，即CSR與公司價(jià)值正相關(guān)。在相關(guān)性基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步作了因果關(guān)系分析，并以人保財(cái)險(xiǎn)公司CSR實(shí)踐為例證，說(shuō)明了CSR與公司價(jià)值的一致性。
　　本文從理