我國外部流動性沖擊風(fēng)險預(yù)警體系研究.pdf

1、美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯對世界經(jīng)濟(jì)帶來了巨大影響，此次金融危機(jī)爆發(fā)、蔓延和治理的過程正是全球流動性從過剩、枯竭再到過剩與不足并存的沖擊過程。進(jìn)入后危機(jī)時代，美國日本等主要發(fā)達(dá)國家為刺激經(jīng)濟(jì)紛紛采取寬松貨幣政策，導(dǎo)致全球流動性泛濫并通過跨境資金渠道溢出至以我國為代表的新興市場，造成外部流動性沖擊風(fēng)險。因此各國政府相應(yīng)推出相關(guān)監(jiān)管政策，抵御外部流動性沖擊。另一方面，隨著我國對外開放程度及經(jīng)濟(jì)對外依存度的日益增大，我國受到外部沖擊影響也隨

2、之頻繁和深入，在國際經(jīng)濟(jì)往來中的角色從被迫參與向主動挑戰(zhàn)開始轉(zhuǎn)變。因此，建立有效的外部流動性沖擊風(fēng)險預(yù)警體系、維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展成為當(dāng)前我國刻不容緩的重大議題之一。
　　本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，對我國防范外部流動性沖擊風(fēng)險的預(yù)警體系進(jìn)行深入研究。本文首先對基礎(chǔ)理論進(jìn)行闡述，重點(diǎn)分析了外部流動性沖擊的內(nèi)涵和沖擊來源、沖擊路徑及沖擊影響三個階段的相關(guān)理論，并深入分析預(yù)警模型，為下文實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。其次，針對沖

3、擊來源、傳導(dǎo)及其影響三個環(huán)節(jié)構(gòu)建全面且有效的外部流動性沖擊風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系，通過設(shè)計基準(zhǔn)壓力指標(biāo)并采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)來篩選指標(biāo)。再次，本文實(shí)證分析分為兩個部分，第一部分運(yùn)用Logit模型對沖擊全過程中預(yù)警指標(biāo)的1999-2012年月度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸模擬，建立反映及時、時間一致并全面覆蓋的預(yù)警模型，得到風(fēng)險信號預(yù)警模擬曲線;第二部分則采用ARIMA模型和Logit模型結(jié)合，對2013年我國外部流動性沖擊風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和分析。
　　

4、研究結(jié)果表明:首先，從外部流動性沖擊來源→沖擊路徑→沖擊影響三個維度構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，能夠全過程和系統(tǒng)性地防范與監(jiān)測風(fēng)險。最終檢驗(yàn)結(jié)果共有12個指標(biāo)選入預(yù)警模型回歸，形成反映及時、時間一致、全面覆蓋的防范全球流動性沖擊的預(yù)警體系。其次，Logit模型實(shí)證回歸發(fā)現(xiàn)，外部流動性沖擊的風(fēng)險預(yù)警信號在不同階段的反應(yīng)具有一致性和同步性，但又各有側(cè)重，說明預(yù)警體系能夠?qū)崿F(xiàn)對風(fēng)險信號的及時、靈敏和有效的預(yù)警作用。再次，ARIMA動態(tài)預(yù)測模型結(jié)果表