我國外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究.pdf

1、美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來了巨大影響，此次金融危機(jī)爆發(fā)、蔓延和治理的過程正是全球流動(dòng)性從過剩、枯竭再到過剩與不足并存的沖擊過程。進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，美國日本等主要發(fā)達(dá)國家為刺激經(jīng)濟(jì)紛紛采取寬松貨幣政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫并通過跨境資金渠道溢出至以我國為代表的新興市場(chǎng)，造成外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)。因此各國政府相應(yīng)推出相關(guān)監(jiān)管政策，抵御外部流動(dòng)性沖擊。另一方面，隨著我國對(duì)外開放程度及經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度的日益增大，我國受到外部沖擊影響也隨

2、之頻繁和深入，在國際經(jīng)濟(jì)往來中的角色從被迫參與向主動(dòng)挑戰(zhàn)開始轉(zhuǎn)變。因此，建立有效的外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系、維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展成為當(dāng)前我國刻不容緩的重大議題之一。
　　本文采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，對(duì)我國防范外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警體系進(jìn)行深入研究。本文首先對(duì)基礎(chǔ)理論進(jìn)行闡述，重點(diǎn)分析了外部流動(dòng)性沖擊的內(nèi)涵和沖擊來源、沖擊路徑及沖擊影響三個(gè)階段的相關(guān)理論，并深入分析預(yù)警模型，為下文實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。其次，針對(duì)沖

3、擊來源、傳導(dǎo)及其影響三個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)建全面且有效的外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系，通過設(shè)計(jì)基準(zhǔn)壓力指標(biāo)并采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)來篩選指標(biāo)。再次，本文實(shí)證分析分為兩個(gè)部分，第一部分運(yùn)用Logit模型對(duì)沖擊全過程中預(yù)警指標(biāo)的1999-2012年月度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸模擬，建立反映及時(shí)、時(shí)間一致并全面覆蓋的預(yù)警模型，得到風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)預(yù)警模擬曲線;第二部分則采用ARIMA模型和Logit模型結(jié)合，對(duì)2013年我國外部流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析。
　　

4、研究結(jié)果表明:首先，從外部流動(dòng)性沖擊來源→沖擊路徑→沖擊影響三個(gè)維度構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，能夠全過程和系統(tǒng)性地防范與監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。最終檢驗(yàn)結(jié)果共有12個(gè)指標(biāo)選入預(yù)警模型回歸，形成反映及時(shí)、時(shí)間一致、全面覆蓋的防范全球流動(dòng)性沖擊的預(yù)警體系。其次，Logit模型實(shí)證回歸發(fā)現(xiàn)，外部流動(dòng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)在不同階段的反應(yīng)具有一致性和同步性，但又各有側(cè)重，說明預(yù)警體系能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的及時(shí)、靈敏和有效的預(yù)警作用。再次，ARIMA動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型結(jié)果表