我國(guó)股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究.pdf

1、2010年4月16日隨著我國(guó)滬深300股指期貨的推出,這對(duì)于我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有比較重大的意義。但是另一方面對(duì)于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)的管理也成為一個(gè)難題。由于我國(guó)的期貨交易市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng),與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)還有很大的差距,在加上我國(guó)的指令驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)制,使得我們不能照搬國(guó)外成熟的研究成果,而需要結(jié)合我國(guó)的交易機(jī)制加以一定的改造。
　　 VAR作為風(fēng)險(xiǎn)管理方法的提出為測(cè)度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的工具,近年來(lái)對(duì)于VAR的研究還成

2、為熱點(diǎn)的問(wèn)題,然而這種傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法在實(shí)踐的過(guò)程中忽略的一個(gè)重要的方面:流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響,這使得計(jì)算出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)值無(wú)法為投資者調(diào)工真實(shí)、完整、可靠的信息,我們都知道流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)上不容忽視的一種重要的風(fēng)險(xiǎn),如果忽略了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算將會(huì)嚴(yán)重的低估風(fēng)險(xiǎn)值。不利于交易者在市場(chǎng)上迅速的出清資產(chǎn)。所以如何構(gòu)建一個(gè)包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型是目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)。尤其對(duì)于我國(guó)這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家,探討如何構(gòu)建適合我國(guó)股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管

3、理的La-VaR模型具有比較重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)關(guān)于流動(dòng)性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的分析與總結(jié),結(jié)合我國(guó)自身市場(chǎng)的特點(diǎn),在BDSS模型的基礎(chǔ)上通過(guò)對(duì)相關(guān)參數(shù)和指標(biāo)的調(diào)整,對(duì)我國(guó)股指期貨合約的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了計(jì)算。實(shí)證的結(jié)果表明:流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在總的風(fēng)險(xiǎn)中占了很大的比重,如果僅僅考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)嚴(yán)重的低估風(fēng)險(xiǎn)。我們進(jìn)行這一系列研究的最終目的是為了套期保值做準(zhǔn)備的,所以在文章的結(jié)束簡(jiǎn)要的提及了套期保值資產(chǎn)出清的策略