股指期貨市場(chǎng)沖擊成本實(shí)證研究.pdf

1、隨著期貨市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，投資者在進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利時(shí)越來越關(guān)注期貨市場(chǎng)中的交易成本問題。投資者如何有效的減少交易成本，降低交易風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。本文主要研究隱性交易成本方面，重點(diǎn)考察中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)隱性交易成本中的沖擊成本，以衡量期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行大額交易時(shí)，要在考慮沖擊成本的情況下制定大額指令執(zhí)行策略，從而減少交易成本，提高收益。研究的主要內(nèi)容如下:
　　(1)提出中國(guó)股指期貨市場(chǎng)的沖擊成本的定義公式，并用中

2、國(guó)滬深300股指期貨市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，滬深300股指期貨市場(chǎng)的沖擊成本顯著存在，但要比股票市場(chǎng)沖擊成本小，并且買賣之間不存在不對(duì)稱性。
　　(2)構(gòu)建基于中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的沖擊成本影響因素線性回歸模型，并對(duì)滬深300股指期貨交易的高頻數(shù)據(jù)加以實(shí)證。研究結(jié)果表明，指令規(guī)模對(duì)沖擊成本的影響較大。買方指令下，指令規(guī)模和日價(jià)格變動(dòng)與各沖擊成本成正比，日結(jié)算價(jià)和日持倉(cāng)量成反比，賣方指令則與買方指令相反。