股指期貨市場的信息效率優(yōu)勢：基于仿真交易的實證研究.pdf

1、股指期貨是一種以股票價格指數(shù)作為標的物的金融期貨合約，應(yīng)股票現(xiàn)貨市場風(fēng)險管理的需求而生，被譽為現(xiàn)代資本市場最偉大的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。2006年10月30日，中國金融期貨交易所推出以滬深300指數(shù)為標的滬深300股指期貨仿真交易，至今已運行兩年有余。目前，滬深300股指期貨的各項準備工作已基本完成，中國第一支股指期貨呼之欲出。 本文在滬深300股指期貨推出前夕，研究股指期貨市場相對于股票現(xiàn)貨市場的信息效率優(yōu)勢，以期深入理解兩個市場

2、運行的特點和聯(lián)系，為投資者和市場監(jiān)管部門提供參考。 論文首先界定了市場效率的概念，從分析股指期貨市場運行效率(內(nèi)部效率)入手，對其信息效率(外部效率)優(yōu)勢做了定性的預(yù)判，并在本文的主體部分對這一判斷進行了實證研究。基于滬深300股指期貨仿真交易的數(shù)據(jù)，主要采用Granger因果檢驗、GARCH模型和EGRACH模型等方法，分別從收益率和波動性兩個角度對股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的價格特征進行比較，進而分析股指期貨市場的信息效率優(yōu)勢。

3、 通過實證研究可以發(fā)現(xiàn)：(1)股指期貨收益率與現(xiàn)貨指數(shù)收益率存在“領(lǐng)先-滯后”關(guān)系；(2)從波動方程的系數(shù)比較來看，股指期貨的波動率對信息沖擊的反應(yīng)更為迅速；(3)在“利好”和“利空”信息的沖擊下，現(xiàn)貨指數(shù)的波動表現(xiàn)出不對稱性，而股指期貨的波動則不存在這種“非對稱效應(yīng)”。因此，不論從價格反應(yīng)信息的速度來看，還是從價格反應(yīng)信息的質(zhì)量來看，研究結(jié)果都很好地證明了股指期貨市場的信息效率比股票現(xiàn)貨市場更高。 通過實際情況的分析并結(jié)合