我國商品期貨市場的流動性溢酬研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)市場是無摩擦的,然而現(xiàn)實中的市場卻存在著諸多不完美的因素。流動性問題是市場摩擦的一種,近年來關(guān)于流動性與資產(chǎn)定價方面的研究已成為金融領(lǐng)域的一個熱點。國內(nèi)外眾多的文獻均從理論和實證層面上證實了流動性對資產(chǎn)收益存在顯著的影響,但目前大部分的研究都集中于股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)市場,關(guān)于衍生品的流動性溢酬方面的研究相對較少,并且得出的結(jié)論也有別于基礎(chǔ)資產(chǎn)市場。
　　 本文基于將不可交易資產(chǎn)、對沖資產(chǎn)及流動性因子納

2、入到CAPM框架中的理論模型,對我國商品期貨市場的流動性溢酬進行研究。在該理論模型框架下,衍生品的收益取決于四個因子:市場風(fēng)險、對沖風(fēng)險、流動性水平因子以及流動性風(fēng)險,其中兩個流動性因子的溢酬可能呈現(xiàn)出與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場不同的特征。本文選取商品期貨市場2005年1月至2010年12月期間所有的合約,以構(gòu)建組合的方式展開研究,首先分析四個因子的特征,然后考察各因子的溢酬水平。
　　 通過分析,本文發(fā)現(xiàn)我國商品期貨的收益及流動性成本都呈

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