我國(guó)金融控股公司投資價(jià)值研究.pdf

1、2008年爆發(fā)金融危機(jī),此次危機(jī)從美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始迅速蔓延至全球,并在許多國(guó)家造成了嚴(yán)重的影響。在美國(guó)包括雷曼兄弟在內(nèi)的大批金融機(jī)構(gòu)倒閉,而像高盛這樣的投資銀行業(yè)轉(zhuǎn)為銀行控股的公司。此次危機(jī)對(duì)金融業(yè)的沖擊使人們開(kāi)始反思到底何種經(jīng)營(yíng)模式更適應(yīng)現(xiàn)在社會(huì)的需求,作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司越來(lái)越受到青睞。我國(guó)雖然法律明確禁止金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng),但是也存在像中國(guó)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中信集團(tuán)、光大集團(tuán)等在內(nèi)的金融控股公司存在。從世界范圍來(lái)看,許多

2、發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)發(fā)展也逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式,因此探究金融控股公司的投資價(jià)值、清楚金融控股公司的發(fā)展前景對(duì)于我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有著重要的意義。
　　如何衡量一家公司或是一個(gè)行業(yè)的投資價(jià)值是眾多學(xué)者研究過(guò)的課題,在以往的研究中大多集中在公司經(jīng)營(yíng)狀況、公司市場(chǎng)價(jià)值等方面,采用的方法包括股價(jià)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及EVA等方法。作為特殊企業(yè)的金融控股公司的價(jià)值如何衡量還應(yīng)該結(jié)合金融機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)以及金融控股公司的特點(diǎn)。
　　金

3、融控股公司有別于其他分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)的一大特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)的混業(yè)性,其經(jīng)營(yíng)內(nèi)容包括銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等一系列的金融服務(wù)。金融業(yè)務(wù)的繁多從一定程度上也就決定了金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模龐大,隨著規(guī)模的擴(kuò)大,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)往往會(huì)出現(xiàn)三種不同的情況,包括利潤(rùn)擴(kuò)大、利潤(rùn)不變和利潤(rùn)縮小。也就是出現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬增加、規(guī)模報(bào)酬不變和規(guī)模報(bào)酬遞減。金融控股公司與分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)相比是否能夠提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也應(yīng)該成為衡量投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一。因此,本論文將規(guī)模報(bào)酬作為衡量金融控

4、股公司投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一。就其本質(zhì)而言,金融控股公司還是企業(yè),因此傳統(tǒng)的衡量公司投資價(jià)值的方法也應(yīng)成為其標(biāo)準(zhǔn)之一。衡量一個(gè)企業(yè)的績(jī)效能夠在一定程度上考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,EVA在考察企業(yè)績(jī)效時(shí)彌補(bǔ)了以往各種衡量方式的缺陷,充分考慮了其機(jī)會(huì)成本,彌補(bǔ)了以往沒(méi)有考察權(quán)益資本成本的缺點(diǎn)。
　　論文首先對(duì)金融控股公司和投資價(jià)值理論進(jìn)行了論述,對(duì)金融控股公司的基本內(nèi)涵、其發(fā)展的相關(guān)理論依據(jù)、主要類型和投資價(jià)值進(jìn)行了詳細(xì)分析;隨后對(duì)分析投資價(jià)值

5、的模型方法進(jìn)行了總結(jié),列舉了進(jìn)行投資分析常用的集中模型方法;對(duì)金融控股公司投資價(jià)值的分析主要分為兩個(gè)部分,第一個(gè)部分是對(duì)典型金融控股公司進(jìn)行了基本面分析;第二個(gè)部分進(jìn)行了詳細(xì)分析,從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和績(jī)效兩個(gè)角度進(jìn)行研究。論文的研究對(duì)象選取國(guó)內(nèi)10家有金融控股公司背景的銀行和無(wú)金融控股公司背景的銀行,分別運(yùn)用超越成本對(duì)數(shù)函數(shù)和EVA模型從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和績(jī)效兩個(gè)角度對(duì)各家銀行的投資價(jià)值進(jìn)行分析。通過(guò)這兩個(gè)方面的分析最后對(duì)我國(guó)金融控股公司的發(fā)展前景進(jìn)行