我國證券投資基金的技術效率分析.pdf

1、效率是企業(yè)經營管理的核心，金融企業(yè)的效率不僅決定了其競爭力，而且對一國的金融市場乃至經濟的有效運行有重要影響。經過二十多年來的發(fā)展，證券投資基金已成為我國金融市場上的主要機構投資者之一，對于穩(wěn)定金融市場、合理分配經濟資源和完善投資渠道有重要作用。然而近年來，我國基金業(yè)的整體業(yè)績低迷，所以對基金績效和影響因素的分析顯得格外重要。同時，本文基金技術效率的分析是對于目前基金績效考察標準的有效補充。
　　 本文采用隨機前沿方法，以FF三

2、因素模型作為生產函數(shù)，估計和分析了我國證券投資基金的技術效率。文章選取了截止到2011年12月基金市場存續(xù)過的1187只基金作為研究對象，采用2005年1月到2011年12月間的相關數(shù)據(jù)，通過構建合適的基金技術效率測算模型，分析并總結出我國證券投資基金行業(yè)不同市場環(huán)境下的總體效率，對比并分析了不同類型基金的技術效率。為研究技術效率的影響因素，本文從基金經理個人特質及基金本身特點兩方面定義了包括學歷、經驗和基金報酬等12個解釋變量，構建線

3、性模型估計解釋變量與技術效率的相關性，對基金技術效率的影響因素進行了分析。
　　 通過計算，本文得出我國證券投資基金業(yè)的技術效率并不高，在牛市、熊市和震蕩市三種不同的市場環(huán)境下，整個基金業(yè)的技術效率分別為0.5737、0.479和0.768，說明我國基金業(yè)業(yè)績還有很大程度依賴運氣因素。另外，不同類型基金在不同市場環(huán)境下技術效率存在一定差異。通過構造研究影響基金技術效率的線性模型進行估計發(fā)現(xiàn)教育背景和薪酬水平等4個因素對技術效率的

4、影響并不顯著;基金經理任職基金數(shù)和基金規(guī)模等3個因素與技術效率呈負相向關系;證券從業(yè)經驗和機構客戶持有比等5個因素與基金技術效率正相關。
　　 在結構上，文章主體由七章組成。第一章為緒論，闡述了本文的選題背景、目的和意義;第二章回顧和討論了國內外證券投資基金績效研究的方法及相關文獻，并闡述了技術效率及隨機前沿模型研究的發(fā)展;第三章從制度完善、監(jiān)管機制、市場特點等方面對我國證券投資基金發(fā)展的各階段發(fā)展特點進行了回顧和分析;第四章解