做市商制度對(duì)銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性的影響.pdf

1、做市商制度是目前世界上大部分債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)(包括銀行市場(chǎng))和外匯市場(chǎng)的主流交易制度,在做市商市場(chǎng)中,交易是在投資者和做市商之間完成的,做市商作為買者和賣者的中介,解決了買者和賣者在出價(jià)時(shí)間上的不對(duì)稱問(wèn)題,因此,它的存在可大大改善金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　 從規(guī)模上來(lái)看,銀行間債券市場(chǎng)是我國(guó)最大的證券市場(chǎng),也是我國(guó)債券市場(chǎng)的主體。2008年末,銀行間債券市場(chǎng)的托管量達(dá)到13.9萬(wàn)億元,占我國(guó)整個(gè)債券市場(chǎng)的92％,是滬深兩市總市值

2、的1.16倍;08年全年銀行間債券市場(chǎng)債券交易量(含回購(gòu))為100.8萬(wàn)億元,占我國(guó)整個(gè)債券市場(chǎng)的99.6％,同時(shí)也是滬深兩市股票交易量的3.8倍。交易機(jī)制來(lái)看,銀行間債券市場(chǎng)目前的交易機(jī)制以詢價(jià)制為主,做市商制度為輔。需要特別指出的是,銀行間債券市場(chǎng)是我國(guó)第一個(gè)正式引入做市商制度的金融市場(chǎng),已經(jīng)積累了近10年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)數(shù)據(jù),提供了一個(gè)非常有價(jià)值的研究樣本。
　　 對(duì)于銀行間債券市場(chǎng)做市商制度的深入研究具有很強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)

3、意義:一方面,能夠?qū)ξ覈?guó)債券市場(chǎng)交易機(jī)制的設(shè)計(jì)與優(yōu)化提供有力的依據(jù)和參考;另一方面,可以對(duì)做市商制度在我國(guó)金融市場(chǎng)的適用性提供重要的研究樣本和經(jīng)驗(yàn)證據(jù),從而為我國(guó)股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)引入做市商制度提供借鑒,進(jìn)一步發(fā)展和完善我國(guó)金融市場(chǎng)的多種交易機(jī)制。
　　 通過(guò)分析與實(shí)證檢驗(yàn)筆者得出如下結(jié)論:
　　 1、從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,對(duì)于債券交易,做市商制度相較詢價(jià)制度在債券交易中更具有優(yōu)勢(shì),應(yīng)成為銀行間債券市場(chǎng)交易的主導(dǎo)方式。