做市商制度下債券市場(chǎng)內(nèi)生流動(dòng)性問題研究.pdf

1、做市商制度是成熟資本市場(chǎng)中被普遍所采用的交易機(jī)制，也是我國銀行間債券市場(chǎng)的主要交易機(jī)制。與成熟資本市場(chǎng)相比，我國做市商存在報(bào)價(jià)頻率低，買賣價(jià)差大等問題，這也是導(dǎo)致我國銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足的主要原因。流動(dòng)性是作為衡量債券市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的重要指標(biāo)，其研究一般是與價(jià)格發(fā)現(xiàn)聯(lián)系在一起的，深入研究流動(dòng)性的目的就在于探究?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)這一市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的核心。因此，研究債券市場(chǎng)流動(dòng)性，探究流動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)之間的內(nèi)在聯(lián)系，可以為完善我國銀行間債券市場(chǎng)交易機(jī)

2、制、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性和有效性提供政策建議。
　　本文總結(jié)回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于做市商制度、市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制等方面相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀，分析了學(xué)者們?cè)谘芯抠Y本市場(chǎng)流動(dòng)性時(shí)采用的模型和方法。在充分考慮做市商制度及債券特有的價(jià)格形成方式的基礎(chǔ)上，改進(jìn)了原有的內(nèi)生流動(dòng)性模型，并隨機(jī)選取了20只在我國銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行交易的國債進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明，內(nèi)生流動(dòng)性理論成立,即旺盛的投機(jī)需求內(nèi)生決定做市商數(shù)量，促使其進(jìn)入市場(chǎng)從而加快價(jià)值