做市商制度與銀行間債券市場流動性分析.pdf

1、做市商制度作為重要的交易機制已經(jīng)被越來越多的證券市場所引用，大量研究表明，交易機制直接關(guān)系到證券市場功能的實現(xiàn)和運行質(zhì)量的提高，對市場的流動性有著深刻的影響。銀行間債券市場作為我國最大的證券市場，同時也是第一個正式引入做市商制度的金融市場，已經(jīng)積累了近7年的實踐經(jīng)驗和相關(guān)數(shù)據(jù)，提供了一個非常有價值的研究樣本，所以，對于銀行間債券市場做市商制度的深入研究具有很強的理論和現(xiàn)實意義。 本文首先在做市商制度的理論基礎(chǔ)上，分析了做市商的行

2、為方式和做市流程，緊接著介紹了銀行間債券市場交易機制的特點，研究了我國銀行問債券市場交易機制的現(xiàn)狀與特點，并對詢價制與做市商制進行了比較。然后，文章重點分析了做市商提高市場流動性這一根本功能。在深入進行理論分析的基礎(chǔ)上，本文利用銀行間債券市場雙邊報價和日交易數(shù)據(jù)，使用多種統(tǒng)計及計量方法，對銀行間債券市場流動性的影響因素進行了實證研究，得到以下結(jié)論：銀行間債券市場的流動性與做市商數(shù)量、債券的剩余期限、日交易量正相關(guān)，與債券的波動率無顯著相