基于要素資本理論的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究——來(lái)自山東省2001~2011年的案例.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨成熟，國(guó)內(nèi)參與并購(gòu)的企業(yè)數(shù)量、并購(gòu)規(guī)模、以及涉及的范圍不斷擴(kuò)大，而對(duì)并購(gòu)方企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力卻不盡如人意，作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略性活動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因往往體現(xiàn)出企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以致整體戰(zhàn)略的基因特點(diǎn)。企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因類型較為繁雜，西方和我國(guó)相關(guān)文獻(xiàn)中對(duì)其進(jìn)行了分類概括研究，相關(guān)理論多依賴西方較完善的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與資本體系。本文將從要素資本理論的視角，通過(guò)對(duì)山東省2001-2011年間的176項(xiàng)并購(gòu)案例進(jìn)行綜合分析，對(duì)本土企業(yè)并購(gòu)特點(diǎn)

2、、動(dòng)因與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略間的關(guān)系進(jìn)行深入研究，從而為企業(yè)并購(gòu)決策提供借鑒。
　　 本文分為六個(gè)部分：第一章將要素資本理論引入企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中，建立基于要素資本結(jié)構(gòu)與功能的并購(gòu)動(dòng)因分析方法，并建立分析工具。第二章對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因、資源基礎(chǔ)理論以及企業(yè)要素資本理論的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行述評(píng)。第三章則對(duì)研究期內(nèi)的案例樣本特點(diǎn)進(jìn)行陳述，同時(shí)提出觀點(diǎn)。第四章應(yīng)用特定分析工具對(duì)上述案例的并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行分類分析，從而找出并購(gòu)動(dòng)因背后的實(shí)質(zhì)性

3、資本結(jié)構(gòu)特征。第五章在對(duì)第四章分析結(jié)果進(jìn)行匯總研究的基礎(chǔ)上，逐步明確企業(yè)生命周期、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因特征三方面之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為得出結(jié)論奠定基礎(chǔ)。在第六章中，論文將根據(jù)前面的分析結(jié)果得出的研究結(jié)論。企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因與企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略緊密相關(guān)，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)因來(lái)源于并購(gòu)方同目標(biāo)方之間互補(bǔ)性的資源和能力的共享與重新分配。如果結(jié)合要素資本理論來(lái)解釋這種現(xiàn)象，即并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)因產(chǎn)生于并購(gòu)方(也可能是目標(biāo)方)對(duì)并購(gòu)后要素資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化所創(chuàng)造的

4、新價(jià)值的預(yù)期。如果并購(gòu)雙方在要素資本結(jié)構(gòu)上存在明顯的結(jié)構(gòu)失衡與互補(bǔ)性，而雙方各自通過(guò)組織成長(zhǎng)無(wú)法獲得要素資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，則試圖通過(guò)并購(gòu)來(lái)重新配置并購(gòu)雙方的要素資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)和維持他們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組活動(dòng)的實(shí)質(zhì)是與目標(biāo)方達(dá)成要素資本在雙方企業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行重新配置的契約，通過(guò)雙方要素資本的重新配置過(guò)程使要素資本結(jié)構(gòu)的效率達(dá)到更優(yōu)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的功能。并購(gòu)活動(dòng)中，新興要素資本的網(wǎng)絡(luò)外部屬性使得它們通過(guò)重新配置形成價(jià)值創(chuàng)造的潛力更強(qiáng)