管理者過度自信對(duì)公司融資決策影響的研究.pdf

1、管理者過度自信是一種主觀情緒。適度的自信可以給公司帶來好處,但是過度的自信會(huì)影響公司的金融決策,尤其是管理者過度自信很有可能引起非理性融資行為,損害公司的長(zhǎng)期利益和價(jià)值。本文試圖研究,我國上市公司管理者過度自信對(duì)融資決策的影響及在我國制度安排和股權(quán)背景下,公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)管理者過度自信引起的非理性融資的影響。
　　 本文首先梳理和評(píng)述了國內(nèi)外管理者過度自信對(duì)上市公司融資決策影響的相關(guān)研究,界定了管理者過度自信和融資的概念,從優(yōu)序融

2、資和控制權(quán)角度分析我國上市公司存在管理者過度自信偏向于債務(wù)融資的可能。本文用盈余預(yù)告水平高于實(shí)際收益水平或是樂觀預(yù)測(cè)事后不一致作為管理者過度自信的衡量指標(biāo),選取2008～2010年滬深兩市A股主板披露第三季度盈余報(bào)告且報(bào)告類型為預(yù)增的上市公司為研究對(duì)象,剔除金融行業(yè)、ST、*ST、資產(chǎn)負(fù)債率大于100％和數(shù)據(jù)不全的樣本,得到645家上市公司作為研究樣本,主要采取描述性統(tǒng)計(jì)分析和線性回歸分析等方法。本文將公司治理結(jié)構(gòu)的兩個(gè)變量:第一大股東

3、持股比例和董事會(huì)規(guī)模作為主要變量引入到模型中,分析了管理者過度自信公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)融資決策的影響,以此來觀察我國公司治理結(jié)構(gòu)是否能抑制管理者過度自信引發(fā)的非理性融資。
　　 本文研究結(jié)論表明,我國上市公司中確實(shí)存在管理者過度自信的現(xiàn)象,管理者過度自信與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān),且管理者過度自信公司的第一大股東持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān),董事會(huì)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。即管理者過度自信的公司中第一大股東持股比例越高,董事會(huì)規(guī)模越小,管理者越