并購決策中管理者過度自信嗎-.pdf

1、企業(yè)并購動因理論分析和并購股東財富效應研究一直是金融學的研究重點,行為金融學引入心理學的研究成果,為企業(yè)并購研究提供了一個嶄新的理論視角——通過研究管理者過度自信來分析企業(yè)并購行為。國內(nèi)外學者基于心理學理論和并購理論,對管理者過度自信與企業(yè)并購的關系進行研究,并提出了各種指標來衡量過度自信這一管理者非理性特征,因采用了不同的樣本區(qū)間和數(shù)據(jù)并考慮了不同的研究角度,從而極大地豐富了這一領域的研究發(fā)展。
　　 本文對國內(nèi)外關于管理者過

2、度自信與企業(yè)并購的實證研究進行了評述,并且在已有的研究成果上充分考慮到企業(yè)創(chuàng)新與高管薪酬管理等現(xiàn)階段我國企業(yè)發(fā)展的新特點,建立了以下研究假設:(1)管理者過度自信的心理特征會影響企業(yè)并購決策的選擇;(2)在管理者過度自信既定的前提下,公司特征與并購訣策存在相關關系;(3)與理性管理者相比,過度自信的管理者所實施的并購行為的市場反應更消極,即并購績效更差。
　　 基于上述研究假設,本文采用實證研究的方法,以深、滬兩市2006-20

3、07年間的發(fā)生并購交易的上市公司為實證研究樣本,通過SPSS軟件對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析,檢驗了管理者過度自信與企業(yè)并購決策的關系,并進一步檢驗了管理者過度自信與并購績效的關系,并得到如下研究結(jié)論:
　　 (1)管理者過度自信與并購決策存在顯著的正相關關系,并且公司主要特征與并購決策存在相關性:治理水平的部分代表變量與并購決策負相關,內(nèi)部資源與并購決策正相關,企業(yè)創(chuàng)新能力與并購決策正相關,公司規(guī)模與并購決策呈現(xiàn)顯著的正相關關系。