管理者過度自信、公司治理與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，隨著經(jīng)貿(mào)自由化浪潮的掀起，跨國(guó)并購(gòu)成為了企業(yè)拓展全球市場(chǎng)、取得競(jìng)爭(zhēng)勝利的一個(gè)殺手銅，在全球范圍內(nèi)愈演愈烈，我國(guó)也不例外。但是國(guó)內(nèi)外越來越多的學(xué)者的研究結(jié)果表明，我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)行為并不能總是取得預(yù)期效果，達(dá)到提升企業(yè)績(jī)效的目的，反而有時(shí)會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值。針對(duì)這一問題，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究者們大膽將心理學(xué)和行為科學(xué)的相關(guān)理論融入到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論之中，發(fā)現(xiàn)了管理者在決策過程中的不完全理性行為和過度自信現(xiàn)象，為今后學(xué)者們對(duì)

2、企業(yè)管理者行為研究提供了一個(gè)新的思路。本文正是基于上述跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的火爆背景，運(yùn)用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)來研究管理者過度自信對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響，并進(jìn)一步討論了公司治理對(duì)管理者過度自信與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　本文選取了2007-2014年間至少發(fā)生過一次跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)上市公司為研究樣本，對(duì)管理者過度自信、公司治理和企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效三者的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。在實(shí)證過程中，本文以管理者相對(duì)薪酬比例作為管理者過度自信的替代變量

3、；將公司治理分為以股東、非獨(dú)董事為代表的內(nèi)部人公司治理和以機(jī)構(gòu)投資者、獨(dú)立董事為代表的外部人公司治理兩個(gè)方面，選取了股權(quán)集中度、兩職合一、機(jī)構(gòu)投資者持股和獨(dú)立董事人數(shù)作為替代變量；采用會(huì)計(jì)研究法，選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，以綜合得分的大小來衡量企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效。研究表明，管理者過度自信與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，而公司治理一定程度上能降低管理者過度自信對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)面影響。
　　最后，根據(jù)回