目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購的影響研究.pdf

1、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購的影響研究目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購的影響研究StudyontheEffectsofTargetCapitalStructureonMergersAcquisitions學(xué)科專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)研究生：趙娜指導(dǎo)教師：趙息教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部二零一二年五月摘要資本結(jié)構(gòu)研究一直都是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的重要課題。從MM理論開始到現(xiàn)今國內(nèi)外眾多學(xué)者在實(shí)踐中對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)問題的研究，資本結(jié)構(gòu)理論逐漸成為一個(gè)相對(duì)完善的知識(shí)體系。盡管國外學(xué)

2、者對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)以及其對(duì)企業(yè)并購的影響有很多理論闡述，但是由于各國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性及制度的差異，結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，對(duì)我國上市公司進(jìn)行投資決策具有指導(dǎo)價(jià)值。本文以資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論研究為基礎(chǔ)，使用2007~2011橫跨5年的1132家在滬深兩市A股上市的非金融類公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，從我國的實(shí)際情況出發(fā)，將線性回歸模型的回歸結(jié)果作為目標(biāo)負(fù)債率的預(yù)測值，并討論實(shí)際負(fù)債率和預(yù)測值發(fā)生偏差時(shí)對(duì)收購選擇的影響。

3、主要結(jié)論是：（1）杠桿赤字對(duì)企業(yè)的收購決策有重大影響。（2）和低杠桿企業(yè)相比，高杠桿企業(yè)不太可能進(jìn)行收購。（3）高杠桿公司和低杠桿公司對(duì)收購的影響是不對(duì)稱的，前者對(duì)企業(yè)收購選擇的影響大于后者。此外，杠桿赤字對(duì)企業(yè)收購支付方式，支付目標(biāo)公司溢價(jià)大小的影響還有待于繼續(xù)研究，可以作為后續(xù)研究的方向。上述結(jié)論有利于研究資本結(jié)構(gòu)和投資決策之間的相互依存關(guān)系，說明目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)管理決策中具有實(shí)用價(jià)值。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)理論，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，