管理層過度自信對(duì)企業(yè)并購的影響及公司績效的實(shí)證研究.pdf

1、本文采用我國2006年至2008年期間上市公司間的并購情況來研究當(dāng)企業(yè)管理層存在過度自信時(shí)對(duì)企業(yè)并購的影響，并對(duì)該種并購的短期和長期績效分別作實(shí)證分析。研究的理論依據(jù)是R0ll(1986)提出的自大理論(HubrisHypothesis)，他認(rèn)為并購者在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，往往會(huì)因?yàn)槠溥^度樂觀與自信而高估并購后帶來的收益，即使目標(biāo)企業(yè)實(shí)際上沒有多大價(jià)值。參照了Doukas和Petmezas(2007)與曲春青(2010)使用的衡量管理

2、層過度自信的代理變量即并購次數(shù)作為衡量管理者過度自信的代理變量，依據(jù)此代理變量將樣本劃分為過度自信與非過度自信樣本，對(duì)兩樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，比較兩樣本間各企業(yè)績效指標(biāo)的差異。然后對(duì)總體樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)并購績效與管理層過度自信及其他企業(yè)狀況相關(guān)變量之間的回歸關(guān)系。實(shí)證分析表明，管理層過度自信的企業(yè)并購不管是在短期還是長期內(nèi)的績效，大部分都顯著低于非過度自信的企業(yè)并購。最后，本文提出了一些防止由于管理層過度自信而進(jìn)行的企業(yè)并購