我國公司債和中期票據(jù)公告效應(yīng)分析研究.pdf

1、債券市場過去幾年中的快速發(fā)展改變著中國資本市場，作為上市公司中長期債券融資的重要工具，公司債和中期票據(jù)發(fā)展迅速。為了探究上市公司發(fā)行公司債和中期票據(jù)對于自身股價(jià)的影響，明確投資者對于兩類債券發(fā)行的態(tài)度，以期對公司債和中期票據(jù)的發(fā)展以及發(fā)行人和投資者的選擇有所幫助。本文選取2007年8月到2012年12月上市公司發(fā)行的公司債和中期票據(jù)作為樣本，通過事件研究法和多元線性回歸在窗口期(-5，5)上對發(fā)行公告效應(yīng)做了研究。
　　研究結(jié)果發(fā)

2、現(xiàn)公司債和中期票據(jù)的發(fā)行公告在單日上均會(huì)對股價(jià)造成顯著異常波動(dòng)，但在事件窗口期上公司債發(fā)行并沒有顯著的公告效應(yīng)，而中期票據(jù)發(fā)行將產(chǎn)生顯著的負(fù)公告效應(yīng)。通過截面多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn)，債券發(fā)行期限、發(fā)行規(guī)模、凈資產(chǎn)、付息債務(wù)/投入資本、投入資本回報(bào)率、市值、面值/市值均與公司債和中期票據(jù)公告效應(yīng)沒有顯著的相關(guān)性，而債券主體評級則分別在1％和5％的水平上與公司債和中期票據(jù)公告效應(yīng)顯著相關(guān)，呈現(xiàn)出評級低的組別累計(jì)異常收益率更小。進(jìn)一步在窗口期中