我國中期票據(jù)信用利差的影響因素及預(yù)測研究.pdf

1、中期票據(jù)自2008年在我國銀行間債券市場正式發(fā)行流通以來，以一種后來者居上的態(tài)勢扮演著市場中越來越重要的融資工具角色。中期票據(jù)與所有的信用債一樣，存在信用利差現(xiàn)象，即為了彌補(bǔ)投資者承擔(dān)中期票據(jù)發(fā)行方違約的風(fēng)險(xiǎn)而高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的利差。因此，信用利差可作為投資者的一種手段來推斷中期票據(jù)的信用風(fēng)險(xiǎn)情況，從而做出最有利的投資決策。在學(xué)術(shù)界，針對信用債存在的信用利差進(jìn)行過大量的研究，但尚未得出一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論。研究中期票據(jù)信用利差的影響因素及其影響

2、的過程，將對投資者在進(jìn)行投資品種、投資時(shí)點(diǎn)等方面的選擇提供幫助;同時(shí)，有助于監(jiān)管層制定出一個(gè)被市場接受的指導(dǎo)價(jià)格，從而有助于使我國信用債交易更加順暢。目前，對于國內(nèi)中期票據(jù)信用利差的相關(guān)學(xué)術(shù)研究很少，更缺少在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上得出對我國中期票據(jù)市場存在的現(xiàn)實(shí)性問題的研究，因此，本文對此進(jìn)行研究將有助于豐富已有的研究成果。
　　本文首先從我國中期票據(jù)的概念、發(fā)展歷程、風(fēng)險(xiǎn)因素等方面進(jìn)行了定性分析，然后利用模型對我國中期票據(jù)信用利差影響

3、因素進(jìn)行實(shí)證研究，最后利用本文得到的中期票據(jù)信用利差影響因素構(gòu)建多因素模型對信用利差進(jìn)行預(yù)測分析。本文為了達(dá)到更全面研究信用利差影響因素的目的，從三個(gè)方面系統(tǒng)的總結(jié)出有可能影響我國中期票據(jù)信用利差的影響因素:一是宏觀經(jīng)濟(jì)因素，包括進(jìn)出口增長指標(biāo)、人民幣有效匯率、房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)、Shibor等;二是中期票據(jù)市場自身影響因素，如中期票據(jù)的市場流動(dòng)性、中期票據(jù)的供求情況等;三是從結(jié)構(gòu)化模型出發(fā)考慮的影響因素，如無風(fēng)險(xiǎn)收益率、利率期限結(jié)構(gòu)指標(biāo)等