關(guān)于影響中期票據(jù)信用利差的宏觀因素的實(shí)證分析.pdf

1、中期票據(jù)由于其自身特點(diǎn)逐漸成為債券市場(chǎng)的重要角色，受到投資者和融資企業(yè)的青睞。但相對(duì)于蓬勃發(fā)展的中期票據(jù)市場(chǎng)，中期票據(jù)相關(guān)研究并沒有跟上發(fā)展的腳步。
　　信用利差是可違約債券共有的特征中，是區(qū)別于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格的主要因素，研究信用利差可以為投資者估值和發(fā)行方定價(jià)提供支持，意義重大。本文從信用利差與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)因素及金融市場(chǎng)流動(dòng)性因素兩方面入手，分析了影響中期票據(jù)信用利差的因子。
　　本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者的基礎(chǔ)上，并依據(jù)我國(guó)債券市

2、場(chǎng)特點(diǎn)，加入了部分具有中國(guó)特色的指標(biāo)，例如固定資產(chǎn)投資完成總額、商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司可投資資金等。首先，本文選取了不同期限和評(píng)級(jí)共九種中期票據(jù)信用利差，與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)等做二元回歸分析，總結(jié)出不同因子對(duì)不同期限和評(píng)級(jí)信用利差的影響程度;其次，本文通過(guò)剔除共線性后的逐步多元回歸分析，對(duì)控制期限和評(píng)級(jí)的信用利差進(jìn)行分析，結(jié)果表明經(jīng)濟(jì)周期、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、資金供給對(duì)中期票據(jù)信用利差的影響顯著。其中，固定資產(chǎn)投資完成總額指標(biāo)作為GDP相關(guān)指